20150319-中投证券-债券市场每日信息_15页_1mb

债券市场每日信息（2015-03-19）总结

一、核心内容概述

本报告总结了2015年3月19日债券市场相关的国内外资讯、公司动态、新券发行及市场表现等内容。涵盖了宏观经济政策、市场流动性、企业信用状况以及国际金融市场动态等多个方面，为投资者提供全面的市场信息与分析。

二、主要观点与关键信息

国内资讯

• 外汇局数据：

  • 2015年2月，银行结售汇逆差为1054亿元人民币，其中银行代客逆差612亿元，银行自身逆差442亿元。
  • 1-2月累计结售汇逆差为1558亿元人民币，显示外汇市场持续承压。

• 发改委项目收益债指引：

  • 项目收益债指引初稿流出，意味着该债券品种即将正式推广。
  • 发行主体扩展至一般企业，突破了过去仅限于项目公司的限制。
  • 项目收益债面临流动性差、现金流不确定性大等问题，发行成本较高。

• 国务院政策导向：

  • 强调积极财政政策和灵活货币政策工具的使用，以稳定经济增长。
  • 提出加大定向调控力度，确保经济运行在合理区间。

• 公积金贷款政策调整：

  • 调整公积金贷款账户余额划定线至5万元，以支持购买自住型商品房。
  • 借款申请人购买首套房且未提取公积金的，账户余额按5万元计算。

• 小微企业所得税优惠政策：

  • 对年应纳税所得额低于20万元的小型微利企业，按50%计入应纳税所得额，按20%税率缴纳企业所得税。
  • 新政自2015年1月1日起执行，替代此前的财税〔2009〕69号文件。

• 房地产价格走势：

  • 2月70个大中城市新建商品住宅价格环比仅深圳和赣州上涨，其余66城下降。
  • 二手房价格同样呈现分化，仅5城上涨，其余61城下降。

海外资讯

• 英国经济数据：

  • 失业率降至6年最低，为奥斯本预算报告提供支持。
  • 真实薪资增长加速，推动英国央行考虑加息。

• 欧盟对希腊的态度：

  • 欧盟执委会经济事务执委莫斯可维西表示，不会不惜代价留住希腊，但愿意采取严格条件进行援助。
  • 希腊退出欧元区可能带来严重的政治和市场影响。

• 欧元区国债收益率：

  • 欧元区国债收益率小幅上升，投资者关注美联储加息路径。
  • 德国、意大利、西班牙等国的10年期国债收益率分别上涨至0.28%、1.25%、1.24%。

• 美联储加息预期：

  • 多数经济学家认为美联储将在6月或9月加息，但美元上涨可能促使其放缓后续紧缩步伐。
  • 若加息过快，可能引发类似1937年的市场危机，全球最大对冲基金创始人警告。

公司要闻

• 豫北金铅主体评级下调：

  • 大公国际将其主体评级从AA-降至A+，评级展望为负面。
  • 主要原因包括铅冶炼行业盈利承压、现金流不确定性、营运资金需求增加等。

• 山东钢铁承担非洲矿业债务：

  • 非洲矿业因无力还贷面临破产，山东钢铁通过子公司购买其贷款债权，获得控股权。
  • 唐克里里铁矿项目因铁矿石价格暴跌，面临资金压力和恢复生产的不确定性。

新券发行与昨日市场

• 新券发行计划：

  • 包括金融债、短期融资券、同业存单、中期票据、公司债等多种类型。
  • 发行时间集中在2015年3月19日和23日，发行主体包括中国农业发展银行、中国华能、中信银行、豫北金铅、山东钢铁等。

• 市场活跃个券：

  • 国债、金融债、企业债、中短期票据中，14附息国债04、14国开01、12中石油01、11铁道MTN1等为最活跃交易品种。
  • 银行间市场成交活跃个券包括14附息国债04、14国开01、14新城基业债、11中铝股MTN1等。

• 市场数据：

  • 各主要国家国债收益率曲线、货币市场收益率、原油期货价格、波罗的海干散货指数、人民币NDF、主权信用利差指数等数据均显示市场波动较小，但存在不确定性。

三、信用评分说明

• 评分原则：以主体评分为主，债券条款为补充，综合公司行业现状、治理结构、财务状况、还款顺序及担保情况等进行信用分析。
• 评分范围：0-5分，0.25分为基本划分区间，随着公司信用增强，评分递增。
• 当前限制：评分不涵盖B以下级别债券，未来如出现B以下债券将进行跟踪调整。

四、研究团队与免责条款

• 研究团队：

  • 何欣：中国中投证券研究总部债券首席分析师，CFA资格。
  • 刁思聪：中国中投证券研究总部债券与量化分析师，FRM资格。

• 免责条款：

  • 报告仅提供给中国中投证券客户及特定对象使用，未经允许不得用于其他用途。
  • 报告基于公开信息，不保证其准确性与完整性，内容可能随时更改。
  • 报告不构成投资建议，投资者应自行决策并承担风险。

五、总结

整体来看，2015年3月19日的债券市场信息显示，国内外政策环境趋于宽松，财政和货币政策工具被灵活运用以支持经济增长。然而，部分企业面临较大的财务压力，尤其是山东钢铁因非洲矿业债务问题而承受额外负担。同时，债券市场存在一定的流动性风险和信用评级调整，需投资者关注政策变化及企业经营状况。国际金融市场则表现出对美联储加息路径的密切关注，以及欧元区国债收益率的微幅波动。