20250321-瑞达期货-沪铜市场周报_需求受阻VS成本支撑_多空交织沪铜震荡_18页_1mb

报告摘要

沪铜市场周报总结（2025.03.21）

核心内容

本周沪铜市场呈现震荡走势，受多空因素交织影响，主力合约先涨后跌，周线涨跌幅为 +0.14%，振幅 2.47%。截至2025年3月21日，沪铜主力合约收盘报价为 80610元/吨，较上周上涨 110元/吨，持仓量增加 11030手，达到 241118手。主力合约基差为 910元/吨，较上周增长 1485元/吨。

主要观点

1. 期现市场

现货价格走强：国内电解铜现货均价为 81520元/吨，周环比上涨 1080元/吨。
沪铜提单溢价上升：上海电解铜CIF均溢价为 96美元/吨，较上周增长 11美元/吨。
净多持仓增加：沪铜前20名净持仓为 净多6898手，环比增加 6365手。
期权波动率走扩：沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率位于历史波动率 50分位附近，期权持仓量沽购比为 1.2511，环比增加 0.1237。

2. 供应端

国内铜矿供应增加：江西铜精矿报价为 71830元/吨，较上周上涨 1560元/吨。
粗铜加工费走平：南方粗铜加工费报价为 850元/吨，较上周持平。
铜矿进口小幅增加：2024年12月铜矿及精矿进口量为 252.17万吨，环比增加 27.72万吨（增幅 12.35%），同比增加 1.63%。
精废价差走扩：精废铜价差（含税）为 2866.42元/吨，较上周增长 13.8元/吨。
全球铜矿产量增加：2024年12月全球铜精矿产量为 2096千吨，环比增加 139千吨（增幅 7.1%），产能利用率为 85.1%。
国内港口库存下降：国内七港口铜精矿库存为 46万吨，环比减少 1.3万吨。
精炼铜产量增加：2024年12月国内精炼铜产量为 124.2万吨，环比增加 10.9万吨（增幅 9.62%），同比增加 6.24%。
全球精炼铜产能利用率小幅增加：2024年12月全球精炼铜产能利用率为 82.2%，环比增加 1.63%。
精炼铜进口增长：2024年12月精炼铜进口量为 408279.461吨，环比增加 10107.55吨（增幅 2.54%），同比增加 20.56%。
进口盈亏增加：本周进口盈亏额为 902.63元/吨，较上周增长 474.66元/吨。
社会库存小幅积累：社会库存总计为 41.82万吨，环比增加 0.43万吨。

3. 需求端

铜材产量增加：2024年12月铜材产量为 227.28万吨，环比增加 13.23万吨（增幅 6.18%）。
铜材进口环比持平：2025年2月铜材进口量为 42万吨，与1月持平，同比增加 10.53%。
电力电网投资完成额同比上涨：截至2025年2月，电源、电网投资完成累计额同比分别为 0.2% 和 33.5%。
主流家电产量提振：洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比分别为 27.9%、12.9%、10.3%、4.9%、13.4%。
房地产投资完成额同比下降：截至2025年2月，房地产开发投资完成累计额为 10719.7377亿元，同比下降 9.8%。
集成电路产量同环比上涨：截至2025年2月，集成电路累计产量为 7672000万块，同比增加 4.4%，环比增加 83%。

4. 全球供需情况

全球精炼铜供给缺口：2024年12月全球供需平衡当月状态为 供给缺口，当月值为 -22千吨。
累计供需缺口扩大：根据WBMS数据，截至2024年12月，全球供需平衡累计值为 -10.69万吨。

关键信息

沪铜震荡：受成本支撑与需求压制影响，沪铜价格震荡运行。
供需偏弱：国内铜精矿供应趋紧，冶炼厂成本上升，支撑铜价；但铜价上涨对下游消费形成压制，需求偏弱。
库存去化缓慢：社会库存小幅积累，交易所库存下降，但整体去化速度缓慢。
政策环境：国内LPR连续5个月不变，政策性降息或后移，结构性降息和降准有望优先落地。
国际市场影响：美国对欧洲的关税影响经济增长与通胀，可能对铜价形成压力。

策略建议

轻仓震荡交易：建议投资者保持轻仓，注意控制交易节奏与风险。
关注成本支撑与需求变化：需密切关注铜矿供应、加工费变动及下游消费情况。

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