20181218-浙商证券-浙商晨报_5页_705kb

报告摘要

2018年12月18日浙商晨报总结

核心内容概述

2018年12月18日的浙商晨报聚焦于乘用车行业景气度持续探底和空调行业迎来线下增长与库存调整两大主题，同时提供了多个电新环保领域的重要公告，为投资者提供了行业分析和投资建议。

一、乘用车行业分析

1.1 行业整体表现

销量持续下滑：11月狭义乘用车销量为202.29万辆，同比-18.2%，累计销量同比跌幅超4%。
12月销量压力大：受去年高基数影响，预计12月销量跌幅将进一步扩大，全年跌幅或近6%。
库存情况：行业库存绝对值增加，库存系数微降，处于历史中位。

1.2 价格走势

市场加权成交价下行：11月市场加权成交价为14.59万元，继续下跌。
高端车型表现更弱：12万以下车型市占率上升近2%，MPV市场量价齐跌，折扣率环比上升0.5%。
日系优于德系：日系加权成交价环比-1.4%，德系-3.1%，自主车型加权成交价环比+0.6%，产品升级趋势不改。

1.3 重点车企表现

类型	车企	表现
表现亮眼	广汽丰田、比亚迪、华晨宝马、北京奔驰	销量增速优于行业，折扣率未显著上升
表现压力大	上汽大众、上汽通用、一汽大众、吉利汽车	销量同比下滑，折扣率上升
底部企稳迹象	长安福特、长安汽车、长城汽车	销量仍负增长，但折扣率收窄

1.4 投资建议

关注细分领域：在宏观经济承压背景下，建议关注国五升级国六带来的投资机会，如中国汽研，预计2019-2020年业绩增速中枢为25%，当前估值仅14倍。
新能源汽车产业链：比亚迪是重点推荐标的。
提前见底的整车企业：江铃汽车和长安汽车值得关注。

二、空调行业简评

2.1 行业整体表现

全渠道销售规模：11月空调全渠道销售规模151.5亿元，同比增长2%。
整体销量：整体销量392.2万套，小幅下滑0.5%。
零售均价：零售均价3863元/套，同比上涨2.6%。

2.2 渠道表现

电商渠道增长放缓：仅增长1.4%，双11未能有效刺激线上需求。
线下渠道首次增长：销售额增长2.6%，为19冷年首次增长。
终端需求疲软：导致线下零售均价涨幅放缓至1.6%。

2.3 库存情况

电商渠道集中度提升：前11个月电商CR3达71.5%（奥克斯、美的、格力），同比提升3pct。
线下渠道集中度较低：线下CR3为73.3%（格力、美的、海尔），同比提升仅1pct。
渠道库存控制：预计11月末渠道库存维持在3400万台左右，较9月底的4200万台有所下降，但库存消化仍需时间。

2.4 行业观点

估值已回落至底部：当前板块估值充分反映渠道库存偏高风险。
静待估值切换：预计来年估值将有所改善，行业将平稳度过19冷年，价格战可能性较低。
维持“买入”评级：空调市场的长期成长逻辑不变。

三、精选新闻与公告

2.1 电新环保领域重要公告（2018-12-18）

公司	公告内容	中标金额/合作金额
通达股份	预中标国家电网输变电项目	4,374.97万元
风范股份	预中标蒙西-晋中特高压工程	约1.3亿元
金智科技	中标宁夏输变电可视化运维系统	5,699.6万元
首创股份	中标中山市黑臭水体整治工程	22.89亿元
方正电机	与延锋安道拓成立合资公司	注册资本1亿元，公司出资3,000万元
首航节能	签订空冷岛增容改造合同	3,269万元
雪浪环境	签订烟气净化系统采购合同	1.76亿元
森源电气	与平煤北控签署战略合作协议	合作金额约15亿元
格林美	支付“12格林债”利息	债券发行规模8亿元，票面利率6.65%
隆基股份	解锁限制性股票	1,051.8万股，上市流通日2018年12月21日
振江股份	解锁限制性股票	580.53万股，上市流通日2018年12月24日
炬华科技	拟回购公司股份	回购金额不超过4亿元，价格不超过10元/股
安靠智电	获得一项发明专利	专利名称：三相共体刚性气体绝缘输电线路，期限20年

四、投资评级说明

评级	定义
买入	相对于沪深300指数涨幅+20%以上
增持	相对于沪深300指数涨幅+10%~+20%
中性	相对于沪深300指数涨幅-10%~+10%
减持	相对于沪深300指数涨幅-10%以下

行业投资评级：

看好：行业指数涨幅+10%以上
中性：行业指数涨幅-10%~+10%
看淡：行业指数涨幅-10%以下

五、风险提示与免责声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，具备证券投资咨询业务资格。
报告信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
投资建议基于作者观点，不构成投资决策依据，投资者应独立评估。
报告仅供客户参考，不承担法律责任。
本报告版权归浙商证券所有，未经授权不得复制、发布或传播。

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载