20181211-中泰证券-晨会聚焦-中美矛盾不应是当前市场的核心交易逻辑_9页_521kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为中泰研究所于2018年12月10日发布的晨报内容，涵盖多个行业的研究分析与投资建议，包括传媒、固收、策略、金融工程、机械、有色和化工等领域。各行业研究均围绕市场趋势、行业基本面、公司动态及投资逻辑展开，同时附带风险提示。

重点行业分析

1. 传媒行业 - 万达电影（002739）

• 公司地位：万达电影是国内影投龙头，截至2018年10月，拥有573家影院和5062块银幕，国内票房占比约13%-14%。
• 业务结构：广告收入占比达35.5%，商品销售毛利占比稳定在25.1%，成为公司增长新动力。
• 盈利预测：预计2018~2020年公司营收分别为142.24亿、153.27亿、167.11亿，归母净利润分别为15.09亿、16.70亿、18.57亿。
• 估值分析：公司具有龙头地位，但扩张导致费用率偏高、现金流压力较大，当前估值较为合理。
• 投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 风险提示：商誉减值风险、优质内容供给不足、新媒体冲击、选址不佳影响经营效益。

2. 固定收益市场 - 债市步入“资金牛”

• 市场动态：11月债市托管规模增长显著，中债登增长3680亿，上清所增长6417.4亿，主要受同业存单、中票、超短融推动。
• 利率趋势：市场从逻辑驱动转向资金驱动，建议关注利率属性较强的信用债，如城投债、中高资质地产债等。
• 投资建议：拉长久期，博取期限利差；关注流动性及配置类资产。
• 风险提示：监管风险、资金面收紧、政策变动、超额利差计算偏差。

3. 投资策略 - 事件驱动策略

• 主营产品涨价题材：模拟组合收益率0.92%，超额收益率0.17%；自跟踪以来复合超额收益率24.6%。
• 冷门股效应策略：模拟组合收益率1.76%，超额收益率1.01%；自跟踪以来超额收益6.17%。
• 新调入个股：立讯精密、老板电器、中国铁建、瀚蓝环境、海油工程。
• 持仓到期个股：美克家居、杉杉股份、海天味业、航发动力、中国电影、欧普照明、卫星石化、华夏幸福。
• 风险提示：事件驱动逻辑不稳，不构成投资建议。

4. 机械行业 - 挖掘机销量及行业趋势

• 市场表现：2018年1-11月挖掘机销量同比增长48.4%，预计全年销量将超20万台，创历史新高。
• 销量结构：小挖保持高增长（+18.4%），中挖与大挖增速放缓。
• 行业前景：2019年需求将维持高位，2020-2021年混凝土机械、起重机将进入更换高峰期。
• 投资建议：推荐三一重工、徐工机械、柳工、恒立液压、艾迪精密等龙头公司。
• 风险提示：周期性复苏持续性、基建及房地产投资不及预期、宏观政策调控、原材料价格波动。

5. 机械行业 - 杰瑞股份（002353）

• 事件分析：公司与OFAC和BIS签署和解协议，出口风险解决，预计将从实体名单中移除。
• 合作动态：与和谐荣泰设立产业投资基金，聚焦天然气领域；与西门子能源签署战略合作，布局分布式能源。
• 业绩预测：预计2018-2020年净利润分别为5.49亿、9.72亿、14.69亿，业绩持续高增长。
• 风险提示：油价波动、海外局势及汇率风险。

6. 有色行业 - 黄金与新能源金属

6.1 黄金趋势已来

• 市场趋势：美国真实收益率回落至1%以下，推动金价突破1250美元/盎司。
• 投资逻辑：加息预期走弱、美欧利差收窄、美元指数下行，黄金具备中长期配置价值。
• 核心标的：山东黄金、盛达矿业、中金黄金、湖南黄金、银泰资源等。
• 风险提示：美国经济超预期走强、通胀超预期回落。

6.2 新能源车产业链与成长属性标的

• 市场表现：本周有色指数上涨1.80%，新能源指数上涨1.38%。
• 钴锂市场：钴价下调，锂价企稳，行业供给边际改善，价格逐步寻底。
• 投资建议：关注钴锂板块中长期配置价值，核心标的包括华友钴业、寒锐钴业、赣锋锂业、天齐锂业等。
• 轻量化材料：受益于电动化趋势，成长属性凸显，建议关注旭升股份等。
• 风险提示：新能源汽车销量不及预期、钴锂产能释放超预期。

7. 化工行业 - LNG价格上涨与大炼化布局

• 市场动态：OPEC+减产协议落地，LNG价格大涨。
• 投资建议：关注民营大炼化（恒力股份、桐昆股份、荣盛石化等）及农化板块（华鲁恒升、新洋丰、金正大等）。
• 行业前景：磷肥、尿素、钾肥等产品价格持续上涨，行业逐步走出底部。
• 风险提示：下游需求萎靡、产品价格下行。

总结

本报告全面覆盖了多个重点行业的分析与投资建议，强调了在不同市场环境下，各行业的发展趋势与投资机会。整体来看，市场正从逻辑驱动转向资金驱动，黄金、新能源车产业链、大炼化、债市配置等方向值得关注。同时，风险提示贯穿各板块，包括宏观经济波动、政策变化、汇率风险、供需失衡等，投资者需谨慎应对。

关键信息汇总

结语

报告整体围绕行业趋势、公司动态与投资策略展开，强调在宏观经济和政策环境变化下，关注具备成长性、现金流稳定、行业集中度提升的板块，同时提醒投资者注意政策、市场、汇率等多重风险。