20250530-广发期货-尿素期货月报_供应宽松压力持续_静待6月农需与出口共振_32页_3mb

尿素期货月报总结

核心内容

本报告分析了2025年5月尿素期货市场的运行情况，指出市场整体呈现供应宽松、需求疲软的格局，导致价格偏弱震荡。尿素期货价格在5月份持续下跌，主要受供应端新增产能释放、企业库存累积、需求端农业采购缓慢及工业需求疲软影响。

主要观点

供应端

• 供应宽松压力持续：5月国内尿素日产维持高位，产能利用率达88.56%，同比和环比均有所上升，供应压力显著。
• 新疆新增产能：新疆新装置计划投产，日产或突破20.8万吨，进一步加剧供应压力。
• 企业库存累积：5月企业库存环比增加6.89%，供需差环比缩减7.51%，库存压力突出。

需求端

• 农业需求疲软：农业需求受麦收季节抑制，东北追肥需求预计在6月中旬启动。
• 工业需求走弱：复合肥产能利用率降至约40%，三聚氰胺产能利用率降至约63%，成品库存高压抑制原料采购。
• 出口政策影响：5-6月援助性出口订单释放，但出口实际执行力度及法检进度仍需关注。

市场情绪

• 市场观望情绪浓厚：出口政策落地后，市场交投热度下降，企业预收订单天数减少至5.88日。
• 投机情绪消退：前期“买涨不买跌”心态加剧市场观望，情绪推动价格反弹乏力。

价格变化

• 国内尿素市场价格：5月26日至30日，国内尿素市场价格小幅下跌，周度价格数据波动较小。
• 期货价格：尿素主力合约结算价在1757元/吨至1798元/吨之间波动，整体呈现弱势震荡。
• 基差变化：基差整体偏高，但部分区域如河南、山东价格跌破1800元/吨，市场交投谨慎。

关键信息

交易逻辑

• 短期：市场预计延续震荡偏弱格局，端午节后农业采购停滞，复合肥开工率进一步下滑。
• 中长期：价格或呈现先抑后扬，但反弹力度有限。6月中上旬新疆新产能释放、农业备肥未集中启动、出口尚未兑现等因素将延续库存压力，6月下旬东北追肥需求启动与印标订单落地可能带动阶段性补库。

策略建议

• 短期策略：建议偏空思路对待，关注1750-1770元/吨支撑位。
• 中长期策略：6月中旬后密切跟踪农需启动与出口兑现情况，择机布局波段多单。
• 期权策略：建议跨式或宽跨式期权，波动率预计回升，后市可把握买入机会。

未来关注点

• 企业库存拐点：库存是否出现拐点将影响价格走势。
• 新装置投产：新疆及其他地区新增产能是否加速释放。
• 海外市场动态：出口实际执行力度、海外市场成交结果、法检进度及天气变化。

供应与需求分析

供应端

• 短期供应：5月国内尿素日产高位运行，供应压力显著，部分企业因检修或故障导致产量下降。
• 中长期供应：2025年4月尿素产量为584.51万吨，较上月增加37.48万吨，供应持续宽松。

需求端

• 农业需求：农业需求受麦收季节抑制，东北追肥需求预计在6月中旬启动，农业消费量占总体变化情况显示需求不温不火。
• 工业需求：复合肥开工率降至39.31%，三聚氰胺开工率降至62.98%，工业需求同步走弱。

库存与市场情绪

• 库存情况：5月企业库存环比增加6.89%，港口库存继续累积，供需差缩小，库存压力突出。
• 市场情绪：市场情绪总体偏弱，出口政策落地后未提振交投热度，下游采购谨慎。

价格波动与价差分析

• 价格波动：尿素期货价格在1757元/吨至1798元/吨之间波动，整体呈现弱势震荡。
• 价差情况：尿素相关产品价差季节性波动，如大颗粒-小颗粒、干铵-尿素等价差变化，反映市场供需关系。

结论

综合来看，尿素期货市场在5月整体偏弱运行，供应端持续宽松，需求端疲软，市场情绪谨慎。短期价格可能继续震荡偏弱，中长期则可能在6月出现阶段性反弹，但反弹空间有限。投资者应关注企业库存变化、新增产能释放及出口政策执行力度等关键因素，以制定相应的交易策略。