20240927-国元国际控股-关注低估值优质医药公司及创新药出海机会_5页_435kb

医药行业投资策略分析与总结

投资要点：
医药行业增速有所恢复，创新药成为主要增长动力。尽管集采常态化对仿制药造成压力，但创新药出海和医保谈判目录调整释放积极信号。美联储降息利好创新药板块估值回升，港股生物科技指数估值处于低位，具备良好的投资机会。

行业动态：

• 第九批集采已实施，后续集采常态化预期将压制仿制药增长。
• 2023年医药制造业营收同比下降37%，利润总额降幅达1510%，行业承压。
• 2024年医保目录调整专家评审通过率不足50%，审评标准更加严格，临床价值高、具疗效优势的创新药将是重点。

投资机会：

1. 创新药领域：亚盛医药、和誉医药等公司成功出海，与跨国药企达成合作，推动业绩增长。如亚盛医药奥雷巴替尼（耐立克）与武田达成全球授权交易，和誉医药Pimicotinib与默克达成商业化合作。
2. 创新药估值修复：港股生物科技指数市销率处于4年低位，降息周期下估值有修复空间，创新药公司具备高弹性。
3. 中药板块：国家政策持续支持中医药发展，《“十四五”中医药发展规划》等文件推动行业规范化、标准化、国际化发展，低估值高分红公司值得关注，例如神威药业、同仁堂科技等。
4. 其他标的：康哲药业具备资源与定价能力，创新药研发与开发领先，未来业绩有望回升；三生制药估值严重低估，安全性边际较高。

风险提示：

• 研发不及预期风险；
• 集采与医保谈判风险；
• 产品价格下滑风险。

免责条款：
本报告所载内容及观点仅供参考，不构成投资建议，投资者据此进行投资决策，风险自担。完整免责条款请参考原报告。

分析师：
林兴秋
SFC：BLM040
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