医药行业2021年投资策略：不悲不喜，精选价值-20201208-开源证券-64页_3mb

医药行业2021年投资策略总结

核心内容

医药行业2021年投资策略聚焦于“不悲不喜，精选价值”，强调在政策调整后精选具备中长期投资价值的细分领域和个股。板块经历了因疫情带来的快速上涨和政策压力引发的回调，但整体具备长期增长潜力。

主要观点

• 政策影响与估值调整：医药板块因疫情和集采政策调整，短期估值偏高，中长期收益有所收敛。
• 细分板块潜力：医药板块细分为精密制造、健康生活、美好生活、特色行业四大板块，各板块景气度有望持续。
• 十倍股成因：医药十倍股多源于业绩增长、竞争壁垒和管理层进取，具备长期价值的细分龙头公司更易实现高增长。
• 政策支持与市场趋势：医保支付改革、审评制度优化、资本市场支持等政策推动创新药和医疗耗材行业快速发展。
• 行业集中度提升：随着政策引导和市场发展，医药行业集中度将逐步提升，龙头公司更具竞争优势。
• 疫苗与核药增长空间大：国产新型疫苗和核药行业正处于快速增长阶段，具备较大的市场潜力和投资机会。
• 原料药与制剂一体化趋势：原料药企业向制剂端延伸，具备成本控制和产业链优势，未来成长性好。

关键信息

精密制造

• 行业背景：中国已成为全球最大的制造业国家，具备成本、规模、渠道和品牌优势。
• 代表企业：
  • 英科医疗：全球最大的非天然橡胶手套供应商，疫情推动其快速发展。
  • 昌红科技：高分子塑胶高值耗材隐形冠军，受益于全球市场扩张。

创新药

• 市场增长：中国创新药研发和审批加速，2016年以来获批上市新药数量显著增加。
• 行业特点：创新药销售占比低，但增速快，未来有望提升至30%。
• 代表企业：
  • 恒瑞医药：研发管线丰富，国际化布局潜力大。
  • 信达生物：从biotech向综合性医药企业转型，商业化能力提升。
  • 康方生物、荣昌生物：平台型biotech公司，具备技术优势。

健康生活

• 行业趋势：眼科、口腔、体检等领域因消费升级、政策支持和需求增长，前景广阔。
• 代表企业：
  • 爱尔眼科：受益于消费升级和政策支持，长期增长逻辑清晰。
  • 通策医疗：省内支撑、省外扩张，业绩增长稳定。
  • 美年健康：体检龙头，业绩有望回归。
  • 金域医学：ICL行业龙头，盈利能力持续提升。
  • 迪安诊断：布局区域检验中心，业绩增长稳定。
  • 国际医学：医疗服务龙头，具备较强的品牌和渠道优势。
  • 锦欣生殖：辅助生殖行业增长潜力大，具备较强竞争力。

美好生活

• 消费升级：品牌OTC、月子中心等受益于消费升级，需求量持续增长。
• 代表企业：
  • 片仔癀：品牌价值高，产品线扩展，成为大健康板块增长主力。
  • 云南白药：混改后发展迅速，健康产品成为主要增长动力。
  • 同仁堂：品牌影响力强，安宫牛黄丸等产品量价齐升。
  • 爱帝宫：深耕月子服务，品牌优势明显，异地扩张能力强。

特色行业

• 行业特点：部分行业具备寡头垄断和高增长潜力，如麻醉药、核药、特色原料药等。
• 代表企业：
  • 人福医药：麻醉药行业龙头，未来有望实现高质量增长。
  • 东诚药业、中国同辐：核药行业双寡头，具备较强市场地位。
  • 威高股份：医用耗材行业龙头，产品线丰富，具备较强竞争力。

风险提示

• 政策风险：集采、医保谈判等政策可能对部分企业造成影响。
• 市场波动：行业竞争加剧，部分企业可能面临业绩压力。
• 行业变化：医疗消费和支付模式变化可能影响企业盈利空间。

总结

2021年医药行业投资策略以精选价值为主，重点关注具备长期增长潜力的细分领域和龙头公司。政策调整和行业整合将推动行业集中度提升，创新药、疫苗、核药、原料药等细分领域具备高增长潜力。重点推荐具有强大研发能力和市场竞争力的创新药企业、优质医疗服务提供商以及具备全球化布局的医药制造企业。