20220721-德邦证券-华熙生物-688363.SH-22H1业绩超预期_看好优质龙头业绩兑现_3页_703kb

报告摘要

华熙生物（688363.SH）买入评级总结

核心内容概览

华熙生物（688363.SH）在2022年上半年实现业绩超预期增长，公司整体经营稳健，业务结构持续优化，展现出强劲的发展势头。分析师郑澄怀认为，公司具备长期投资价值，维持“买入”评级。

主要观点

业绩表现亮眼：
2022H1实现收入29.36亿元，同比增长51.62%；归母净利润4.70亿元，同比增长30.49%；扣非归母净利润4.10亿元，同比增长34.04%。
2022Q2收入16.81亿元，同比增长44.96%；归母净利润2.71亿元，同比增长30.06%；扣非后归母净利润2.27亿元，同比增长36.41%。
利润率逐步提升，21Q4/22Q1/22Q2分别为11.7%/15.9%/16.1%，显示公司盈利能力显著增强。
四大业务板块齐头并进：
- 原料业务：保持稳定增长，拥有较强的核心壁垒及市场占有率。2022年4月和7月，公司“水解透明质酸锌”和“水解透明质酸钙”相继通过化妆品新原料备案，推动“HA+”战略落地。
- 功能性护肤业务：高增态势不减，22H1销售收入同比增长超75%，品牌表现突出，618期间夸迪和米蓓尔GMV分别增长148.0%和244.7%，肌活预售首日增长280%。
- 医疗终端业务：受疫情影响保持稳定，但积极布局胶原蛋白和再生医学领域，如收购益而康生物51%股权，与乐敦制药、BMS成立合资公司。
- 功能性食品业务：处于建设推广期，低基数下实现大幅增长，未来潜力较大。
战略布局清晰：
公司坚持“四轮驱动”战略，重视底层科技支撑，持续加大研发投入。同时加强品牌建设、组织升级和新业务布局，逐步进入精细化运营阶段。
在营销方面，强化自播并推进渠道自运营，以提升业务把控力与利润率。
医疗终端业务已完成产品管线梳理和品牌定位调整，未来有望实现新增量。
投资建议与盈利预测：
预计2022-2024年归母净利润分别为9.9亿、13.4亿、18.6亿，同比增长分别为25.8%、36.4%、38.5%。
维持“买入”评级，认为公司具备利润高弹性，化妆品和医美业务有望持续发力，食品业务同具增长潜力。

关键信息

股票数据

当前价格：152.72元
52周内股价区间：102.50-304.58元
总股本：481.09百万股
流通A股：95.91百万股
总市值：73,471.34百万元

财务预测与指标

指标	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	4,948	6,928	8,989	11,206
净利润（百万元）	782	985	1,343	1,860
每股收益（元）	1.63	2.05	2.79	3.87
毛利率（%）	78.1	77.0	77.6	78.5
净利润率（%）	15.8	14.2	14.9	16.6
净资产收益率（%）	13.7	15.3	18.0	21.0
P/E（倍）	95.28	74.62	54.72	39.51
P/B（倍）	13.08	11.39	9.86	8.31
P/S（倍）	10.92	7.82	6.02	4.83
EV/EBITDA（倍）	77.48	54.32	41.66	30.29
股息率（%）	0.3	0.3	0.5	0.6