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万联晨会总结（2018年07月25日）

核心内容概述

万联证券在2018年7月25日的晨会上指出，当前A股市场情绪有所恢复，市场反弹趋势未变。尽管市场成交量放大至5000亿，为近四个月最高，显示出投资者情绪回暖，但也表明市场分歧加大。市场处于存量博弈甚至减量博弈的阶段，短期内可能面临调整，但政策面和资金面偏暖，市场仍有继续反弹的动力。

主要观点

1. 政策环境分析

• 货币政策：当前仍处于去杠杆阶段，央行货币政策保持稳健中性，仅进行了3次定向降准，未出现全面宽松。
• 财政政策：财政政策有所积极，强调基建投资托底和对新动能的支持，但未全面开启大额投资模式。
• 政策对比：与2014年相比，当前政策变化的背景不同，经济回落压力主要源于主动去杠杆和实体融资困难，而非4万亿刺激后的惯性回落。

2. 市场表现

• A股市场：周二市场小幅高开后高位震荡，普涨行情，所有申万一级行业均上涨，基建板块成为上涨主力。
• 指数表现：上证指数收于2905.56点，上涨1.61%；深证成指上涨1.63%；创业板指上涨0.53%。
• 个股表现：76只个股涨停，210只个股涨幅超过5%，2只个股跌停，10只个股跌幅超过5%。

3. 资金动态

• 养老金入市：截至6月底，地方基本养老金委托投资总金额已达5850亿元，其中3716.5亿元已到账并开始投资，未来还有至少1300亿元资金在路上。
• 市场流动性：养老金作为长线资金，未来可为股市提供约5000亿元的增量资金，对市场形成支撑。

4. 市场热点

• PPP项目：财政政策积极，预计PPP项目将加码，相关上市公司将受益。
• 新动能：政府将加大扶持力度，重点关注芯片、国产软件、工业互联网、创新药、北斗导航等高科技成长股。

关键信息

财经要闻

• 资管新规细则：细则发布缓解了资管机构担忧，有助于市场流动性改善，部分机构已开始调整存量产品并准备新产品。
• 信披违法监管：证监会加强信披违法打击力度，上半年立案调查39件，同比增长50%，成案率高达94%。
• 产业资本入场：产业资本积极增持，458家公司主要股东增持超336亿元，35家公司被举牌，显示出对市场信心的提升。
• 银行预借现金额度调整：多家银行下调预借现金额度，温州银行因用途管理不审慎被处罚，提示监管对信贷资金流向的重视。

总结

当前市场在政策面和资金面的双重支撑下，情绪有所恢复，反弹趋势未变。但需注意市场仍处于存量博弈阶段，短期内可能面临调整。投资者应关注政策导向和市场热点，把握建仓机会。养老金入市将为市场带来重要增量资金，长期看好市场走势。同时，监管趋严和产业资本积极入场，也为市场注入信心。未来可重点关注PPP项目和新动能相关行业，如芯片、国产软件、工业互联网、创新药、北斗导航等。

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