20231101-财通证券-海光信息-688041.SH-深算3号研发进展顺利_面向智算未来_3页_430kb

报告摘要

本报告分析了深算3号的研发进展及公司整体财务表现，指出公司在AI算力领域具备较强竞争力，并预计未来三年业绩将保持快速增长。公司作为国内X86和GPGPU技术架构的领航者，正持续加大研发投入，推动产品迭代与市场拓展。

业绩表现：公司2023年前三季度实现营业收入39.43亿元，同比增长3.22%；归母净利润9.02亿元，同比增长38.27%；扣非净利润8.34亿元，同比增长38.15%。Q3单季度收入增速达3.17%，较Q2显著提升，盈利能力持续增强。
毛利率与净利率提升：前三季度毛利率为60.6%，净利率为30.9%，分别较去年同期提升6.5个百分点和6.7个百分点，主要受益于规模效应显现和前期研发投入摊销。
产品迭代：深算2号已于2023年Q3发布，性能较深算一号提升100%以上，支持大数据、人工智能、商业计算等领域的商用。深算3号研发进展顺利，预计将进一步巩固公司在GPGPU市场的地位。
技术优势：海光DCU深算系列属于GPGPU，采用“类CUDA”通用并行计算架构，能够良好适配国际主流商业计算软件和AI软件，与国内互联网厂商原有生态匹配度高。
投资建议：公司未来三年收入预计分别为59.90亿元、89.15亿元和119.35亿元，归母净利润分别为11.33亿元、16.92亿元和22.93亿元，PE分别为127.18倍、85.13倍和62.82倍，维持“增持”评级。
风险提示：技术研发不及预期、信创推进不及预期、互联网市场拓展不及预期、供应链受到负面影响。

年份	营业收入	收入增长率	归母净利润	净利润增长率	EPS（元/股）	PE（倍）
2023E	59.90	16.87%	11.33	40.95%	0.49	127.18
2024E	89.15	48.83%	16.92	49.39%	0.73	85.13
2025E	119.35	33.88%	22.93	35.51%	0.99	62.82

指标	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入增长率	126.1%	121.8%	16.9%	48.8%	33.9%
营业利润增长率	630.8%	160.6%	32.2%	49.5%	35.5%
净利润增长率	935.6%	145.6%	40.9%	49.4%	35.5%
毛利率	56.0%	52.4%	53.1%	53.6%	54.2%
净利率	18.9%	21.9%	25.0%	25.1%	25.4%
ROE	6.1%	4.7%	6.3%	8.6%	10.4%
ROA	3.1%	3.7%	4.8%	6.4%	7.8%
ROIC	5.3%	5.4%	6.4%	8.9%	10.8%