20180711-中泰证券-啤酒行业2018Q2前瞻_业绩加速成长_中报值得期待_4页_550kb

饮料制造行业分析总结

核心内容

本文档分析了2018年啤酒行业的市场表现与发展趋势，重点围绕上半年的业绩预测、提价策略执行情况、成本压力及行业格局变化等方面展开。整体来看，啤酒行业正处于新一轮成长周期中，企业通过提价和产品结构优化来应对成本上涨，提升盈利能力。

主要观点

• 行业成长周期开启：自2017年12月起，行业报告指出啤酒行业已开启新一轮成长周期，2017年行业收入增长2.7%，吨酒价格提升2.8%，表明行业升级趋势明显。
• 2018年上半年业绩向好：从已公开数据和渠道反馈来看，啤酒行业在2018年Q1已实现增长，预计Q2表现更佳。主要企业如华润啤酒、青岛啤酒、百威啤酒（中国）均预计实现销量和收入增长。
• 提价控费策略有效：华润啤酒在提价控费方面表现突出，核心产品提价幅度近10%，部分区域瓶盖费减半；青岛啤酒在费用控制上也有明显成效，但部分区域提价执行不一致。
• 成本压力显著，毛利率承压：2018年Q1包装材料（纸箱和玻璃）价格持续上涨，导致企业毛利率下降。但得益于提价和结构优化，部分企业仍能实现利润增长。
• 提价对净利率影响显著：提价对青岛啤酒净利率有较大正向影响，若整体提价4%，净利率将提升1.67个百分点，显示出提价策略的有效性。
• 行业格局优化趋势明显：预计国内啤酒行业CR5将逐步向CR4甚至CR3演变，行业集中度提升将带来竞争趋缓和盈利能力增强。
• 投资建议：推荐关注华润、百威英博、青岛啤酒、嘉士伯（重庆啤酒）、燕京啤酒等企业，这些公司有望率先受益于行业格局优化和消费升级趋势。

关键信息

各啤酒公司2018年H1销售预测

成本与价格变动对毛利率的影响

成本与价格变动对净利率的影响

风险提示

• 销量因不可抗力因素可能下滑；
• 市场竞争加剧可能带来超预期的促销活动。

投资评级说明

行业评级与股票评级一致，均分为增持、中性、减持三类。

重要声明

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