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油脂类周度报告2024年1月5日中航期货总结

报告摘要

报告指出，巴西2023/24年度大豆种植进度已达97.9%，虽较前周推进11个百分点，但略低于历史同期水平；南美其他国家供应增加可能抵消巴西作物损失。巴西大豆产出可能调整，但南美整体增产2715万吨，全球大豆库存消费比偏高。马来西亚棕榈油库存较前月缩21%，产量跌幅最大单月；棕榈油消费增速快于产量，或正进入去库周期。市场预期豆油震荡偏弱，棕榈油短期偏弱，价差缩窄；菜油基本面最弱，受限于供应宽松。

多空焦点

豆油多空焦点：利多因素包括巴西豆出口、阿根廷雨良好增产、美豆出口需求；利空因素有巴西产量可能下调、南美天气干旱风险缓解、国内库存高位。棕榈油多空焦点：利多因素为季节性减产、消费增长；利空因素是出口疲软、库存下降减速。菜籽油多空焦点：利多因素限于有限；利空因素如菜籽供应宽松、阿根廷雨良好但价格支撑弱。

数据分析

数据显示，美豆库销比偏紧，USDA报告维持产量预期但库存消费比11%；南美大豆产区降雨良好，巴西收割进度加快。全球棕榈油产量预计增加189万吨，消费增364万吨；印尼棕榈油库存下降，生柴政策驱动需求增长。国内油脂库存高位，豆油和棕榈油基差贴水，菜油库存继续累积。

后市研判

豆油预计短期震荡偏弱，因全球供过于求格局；棕榈油短期偏弱，关注地缘政治影响和MPOB报告，价差或缩窄；菜油跟随整体油脂走势偏弱，基本面在供应宽松下支撑不足。

该报告提醒投资者关注产区天气、全球库存变化及地缘事件对油脂价格的影响。