20240105-中航期货-铜铝产业链周度报告_24页

PART01 报告摘要

• 美联储鸽派言论打压美元及美债利率，降息预期增强，但经济韧性可能反复。
• 国内财政政策基调积极，防风险与转型并举，提前批地方债额度已下达。
• 铜市场：供需趋紧，进口铜精矿加工费回落，下游需求偏弱，环保限产影响开工。
• 铝市场：供应稳，消费淡季抑制消费，环保影响下游，成本支撑尚可。

PART02 多空焦点

• 多方因素：国内精炼铜供应稳定，美元指数走强，现货升水走高。
• 空方因素：铜精矿加工费下降，铝锭社库回落，下游需求疲弱。

PART03 关键数据与趋势

• 铜：中国11月铜矿砂进口增加，TC维持高位，库存偏紧，精废价差走扩。
• 铝：云南限产结束，氧化铝价格上涨，电解铝成本升，下游开工率偏低，LME库存反弹。

PART04 后市研判

• 铜、铝均呈现震荡偏弱走势，建议关注供需变化及宏观预期修正。