20130930-兴业证券-兴业证券晨会纪要_12页_728kb

行业观点总结（2013年9月30日-10月4日）

化工行业核心内容

主要观点

• 行业整体趋势：当前下游企业补库存行为进入后半段，力度减弱，化工品价格涨势趋缓。但农药（除草剂）、染料等产品价格维持强势，MDI、氨纶等子行业也有望保持相对强势。
• 盈利前景：3、4季度盈利前景良好，建议重点关注“泛环保”子行业及供给格局有序的子行业。
• 价格动态：国内纯碱供应偏紧，价格持续上涨；草甘膦市场小幅调整，主流企业报价稳定；MDI挂牌价下调，与市场价基本接轨。

关键信息

• 重点公司：
  • 万华化学：MDI产能稳步扩张，成本优势明显，改性MDI、TPU和ADI业务发展迅速。
  • 浙江龙盛：与闰土股份和解后增强定价权，分散染料和活性染料价格持续上涨。
  • 闰土股份：染料价格仍有上行空间，业绩增长可期。
  • 扬农化工：菊酯业务壁垒高，麦草畏业务进入成长期，南通项目达产后将带来10亿元收入增量。
  • 新安股份：草甘膦行业受环保和海外需求影响，供需格局改善，盈利空间有望提升。
  • 华邦颖泰：农药、医药一体化，成长空间广阔。
  • 华鲁恒升：尿素成本下降，煤气化项目投产有望提升盈利。
  • 江南化工：民爆器材行业龙头，爆破工程服务业务有望快速增长。

投资组合建议

• 稳健型组合：万华化学、扬农化工、华邦颖泰、联化科技、浙江龙盛、华鲁恒升、江南化工
• 进取型组合：万华化学、浙江龙盛、闰土股份、扬农化工、新安股份

行业动态

• 杜邦：上调钛白粉价格，亚太及拉美地区上调100美元/吨，北美部分产品上调5美分/磅。
• 乌拉尔钾肥：四季度钾肥报价下调，氯化钾价格分别降至7049和7349卢布。
• 风险提示：化工产品需求不达预期的风险。

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TMT行业核心内容

主要观点

• 电子行业：受下游需求影响，消费电子、LED等子行业表现良好，半导体行业虽短期受BB值下滑影响，但中长期前景乐观。
• 投资建议：继续推荐LED照明产业链、国内半导体产业链及金融IC卡产业链。

关键信息

• 消费电子：
  • 谷歌眼镜有望2014年Q1开卖，奇景光电等供应商受益。
  • 苹果可能与中国移动合作，供应链短期受资金追捧。
• 半导体：
  • SEMI半导体BB值降至0.98，首次低于1，但行业复苏趋势不变。
  • 应用材料与东京电子合并，提升行业地位。
  • 海力士大火可能影响DRAM供应至2014年Q1。
• LED：
  • 受照明需求带动，台湾LED芯片厂开工率维持高位，阳光照明、三安光电等个股受益。
• 本周涨跌：
  • 天喻信息上涨30.38%，苏大维格下跌8.96%。
• 指数变化：
  • 电子行业指数上涨2.5%，跑赢沪深300；费城半导体指数下跌0.5%，跑输纳斯达克。

风险提示

• 政策风险：超市场预期的政策利空。
• 市场波动：若创业板下跌，医药板块可能面临回调压力。

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医药行业核心内容

主要观点

• 行业表现：医药板块本周上涨5.18%，跑赢沪深300，估值处于历史高位。
• 投资主线：
  • 优质白马股（如云南白药、新华医疗、科华生物等）业绩增长确定。
  • 处方药企业（如恒瑞医药、天士力等）中长期成长逻辑清晰。
• 恒瑞医药深度报告：
  • 公司近年业绩平淡，主要受产品线断层、创新药进度慢、价格压力等因素影响。
  • 2013年为基本面最艰难的一年，2014年有望恢复性增长，2015年后创新药和仿制药集体爆发，业绩重回快速增长轨道。

关键信息

• 盈利预测：2013-2015年EPS分别为0.91、1.12和1.38元，维持“增持”评级。
• 股价催化剂：创新药重磅产品获批上市。
• 风险提示：创新药获批进度低于预期，反商业贿赂对行业短期影响，主导产品招标降价幅度超预期。

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农林牧渔行业核心内容

主要观点

• 行业动态：
  • 种子制种面积下降，但库存仍偏高，需2-3年改善。
  • 威海海参价格同比持平，但捕捞旺季未至，利好信号不强。
  • 四季度养殖板块旺季不旺，饲料、疫苗行业基本面将环比改善。

关键信息

• 重点公司：登海种业、隆平高科、西王食品、大北农、海大集团、雏鹰农牧、圣农发展、新希望。
• 价格信息：鸡苗价格维持在2.35元/羽附近，预计节后猪价将回调。
• 风险提示：行业供需基本面改善需时间，价格信号参考意义有限。

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行业动态与投资信息

行业动态

• 杜邦钛白粉涨价：全球范围价格上涨，亚太及拉美上调100美元/吨。
• 乌拉尔钾肥降价：四季度氯化钾价格下调，国内钾肥价格暂稳。
• 种子制种面积下降：2013年水稻、玉米制种面积分别下降25万亩和55万亩，库存压力仍存。
• 海参价格稳定：威海海参价格同比持平，捕捞旺季未至，价格信号不强。

新股发行信息

代码	简称	发行数量（万股）	发行价（元）
002703	浙江世宝	1500.00	2.58
002701	奥瑞金	7667.00	21.60
002702	海欣食品	1770.00	29.00

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投资评级说明

评级	相对市场表现
推荐	相对表现优于市场
中性	相对表现与市场持平
回避	相对表现弱于市场

机构销售经理联系方式

地区	姓名	办公电话	邮箱
上海	邓亚萍	021-38565916	dengyp@xyzq.com.cn
北京	朱圣诞	010-66290197	zhusd@xyzq.com.cn
深圳	朱元或	0755-82796036	zhuyy@xyzq.com.cn
海外	刘易容	021-38565452	liuyirong@xyzq.com.cn

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注：以上内容基于2013年9月30日至10月4日的行业观点报告整理，涵盖化工、TMT、医药及农林牧渔四大行业。