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债券市场日报总结

核心内容概览

本报告为招商证券债券研究团队发布的债券市场日报，涵盖货币市场利率、国债收益率、金融债收益率、企业债收益率、可转债市场动态及信用债市场新闻等内容。同时，报告还涉及债市要闻、市场资金面、发行与交易情况、信用评级调整等信息，为投资者提供了全面的市场分析与动态。

主要观点与关键信息

一、债市要闻

1. 央行推进利率市场化改革

   • 会议强调要增强政策的针对性与协调性，把握好稳增长、调结构、促改革、防风险的平衡点，进一步推进利率市场化改革，发挥市场机制在资源配置中的基础性作用。

2. 发改委调整汽柴油价格

   • 自9月30日起，汽柴油价格每吨分别降低245元和235元，零售价每升分别降低0.18元和0.20元。

3. 财政部出台税收政策支持上海自贸区

   • 包括非货币性资产对外投资、股权激励、融资租赁出口退税试点、选择性征税等7项政策，旨在促进投资和贸易便利化。

4. 银监会支持民资设立自贸区民营银行

   • 银监会发布八项措施，支持中外资银行及非银行金融机构在自贸区设立和发展，鼓励民间资本参与。

5. 美国8月PCE物价指数环比上升0.1%，个人收入创六个月最大升幅

   • 数据表明美国通胀压力较小，但经济动能有所增强，家庭支出扩大。

6. 欧元区经济景气指数连续五个月走高，创逾两年高位

   • 表明欧元区经济逐步复苏，各行业信心改善。

二、市场资金面

• 9月29日市场交投清淡，资金面宽松。
• 1个月内各期限供给充裕，机构跨节假日资金需求基本得到满足。
• 21天品种中，R007上涨16.19 bps，其余品种利率基本持平。
• 1个月品种成交近200亿，2个月成交26亿，3个月bid在5.3%附近，但供给稀少。
• 上周五（9月27日）交易所GC001开25.00%，收35.47%，成交1889.81亿元；GC007开5.00%，收6.92%，成交173.63亿元。

三、发行与交易

• 利率产品收益率小幅上行，信用产品涨跌互现。
• 利率债方面，4年期、6年期国债收益率上行1-2 bps至3.85%和4.01%。
• 信用债方面，部分AAA级债券收益率小幅下行，如0.5年和0.75年期收益率分别下行1-3 bps至5.01%和5.05%。

四、信用债市场动态

1. 中环股份

   • 开发支出资本化占比达46.13%，占净利润比例高达95.26%，涉嫌业绩粉饰。

2. 湘鄂情

   • 被指遭遇6000万元地产投资骗局，公司回应称属正常商业行为，但关键细节仍不透明。

3. 山东钢铁

   • 被判承担连带清偿责任，已提起上诉，具体财务影响待最终判决。

4. 中粮系地产平台

   • 中粮地产通过反复借款和托管方式缓解资金压力，但同业竞争问题仍未解决，管理混乱曾被处罚。

五、信用评级调整

• 时代航运

  • 债项等级维持A-1，主体评级为AA+，但评级展望由“稳定”调整为“负面”，主要因主业结构调整、航运收入下滑、毛利率下降及营运资金压力上升。

• 重庆经贸集团

  • 债项等级维持A-1，主体评级为AA-，评级展望由“稳定”调整为“正面”，主要因各项业务增长较快、盈利水平提升。

六、可转债市场

• 上周五转债市场涨多跌少，上证综指上涨0.20%。
• 海直涨幅最大，达0.78%；同仁次之，为0.76%；恒丰为0.69%。
• 跌幅最大的两只为重工（-2.13%）和华天（-1.80%）。
• 当日可转债成交26.74亿元，较上一交易日减少12.92%，其中重工成交量最大，达7.57亿元。

信用评分等级说明

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告基于合法取得的信息，但不对信息的准确性和完整性做任何保证。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果有较大差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 本报告可能涉及招商证券及其关联机构持有的证券头寸及投资银行业务服务，可能存在利益冲突。

研究团队信息

• 孙彬彬：复旦大学经济学博士，招商证券研发中心债券研究主管。
• 李滢滢：厦门大学经济学硕士，招商证券研发中心债券分析师。
• 涂波：厦门大学金融工程硕士，招商证券研发中心债券分析师。