20210205-北京大学经济研究所-疫情控制叠加稳健货币政策_人民币汇率震荡上涨_3页_245kb

人民币汇率走势分析（2021年1月及2月展望）

核心内容概述

2021年1月，人民币汇率在多重因素影响下整体呈现震荡上涨走势，其中经济基本面的支撑、中外利差保持高位、美元指数波动以及中美关系的持续紧张是主要驱动因素。预计2021年2月人民币汇率将在 6.35~6.50 区间内双向宽幅震荡，经济基本面的持续改善与中外利差的高位维持将支撑汇率走强，但外部环境的不确定性可能对人民币形成压力。

一、2021年1月人民币汇率回顾

汇率走势

• 在岸汇率：从6.5398上涨至6.4612，累计上涨 786点，涨幅 1.20%
• 中间价：从6.5249调升至6.4709，累计升 540点，涨幅 0.83%
• 离岸汇率：从6.5030上涨至6.4489，累计上涨 541点，涨幅 0.83%

主要影响因素

1. 经济基本面支撑

   • 中国疫情控制有效，经济实现强劲反弹，GDP同比增长 6.5%，高于市场预期和去年同期水平
   • 供需关系逐步改善，国内需求侧与供给侧增速保持向好
   • 制造业PMI指数为 51.3%，连续十一个月处于扩张区间，显示制造业保持平稳恢复态势

2. 中美利差高位

   • 截至2021年1月29日，中美10年期国债利差达 209基点，人民币资产吸引力较强

3. 美元指数波动

   • 1月初美元指数因美国大选不稳定因素震荡下跌，导致人民币汇率拉升
   • 中下旬美元指数震荡回升，人民币汇率转入平稳震荡

4. 中美关系紧张

   • 中美之间持续摩擦，美国对中国实施联合制裁，中国亦对美方官员进行反制
   • 中美关系变化引发市场悲观预期，对人民币汇率形成一定压力

二、2021年2月人民币汇率展望

内部环境支撑

• 经济基本面持续复苏

  • 中国经济恢复领先全球，政策上坚持稳健货币政策，保持灵活性和适度性
  • 政策环境稳定，有助于维持人民币汇率的均衡水平

• 金融开放与市场功能完善

  • 外汇市场功能进一步完善，金融高水平双向开放持续推进，吸引境外资金流入

外部环境压力

• 中美关系可能持续紧张

  • 美国政府对华政策仍偏强硬，摩擦可能短期内加剧，影响市场情绪

• 美元指数震荡

  • 美联储维持宽松政策，市场宽松预期增强，美元短期承压
  • 新版救助法案的不确定性可能加剧美元波动，全球疫情二次爆发风险也可能推动避险情绪升温

• 全球疫情与经济恢复

  • 海外疫情持续蔓延，经济恢复停滞，中国企业出口受阻，可能对人民币汇率形成一定压制

三、关键信息汇总

支撑因素

• 中国经济基本面稳步复苏，领先全球
• 中外利差保持高位，人民币资产吸引力增强
• 稳健货币政策持续实施，政策环境稳定

压力因素

• 中美关系持续紧张，引发市场悲观预期
• 美元指数震荡，受救助法案及疫情等因素影响
• 海外疫情和经济停滞对出口形成压力，可能抑制人民币升值

预期走势

• 2021年2月人民币汇率预计在 6.35~6.50 区间双向宽幅震荡
• 短期波动可能受宏观经济数据、疫情恢复情况、美元指数及中美关系走向等因素影响

四、结论

人民币汇率的走势受到内外多重因素的综合影响。2021年2月，中国经济基本面的持续改善与中外利差高位将为人民币汇率提供支撑，但外部环境的不确定性，尤其是中美关系和美元指数的波动，可能对汇率形成压力。因此，人民币汇率预计将保持震荡上涨态势，波动区间为 6.35~6.50，市场需密切关注政策动向与国际局势变化。