20220506-东吴证券-晨会纪要_111页_2mb

东吴证券晨会纪要总结

核心内容概述

东吴证券晨会纪要内容涵盖了宏观经济、固收金工、行业分析及个股点评等多个方面，涉及当前市场动态、政策走向、行业趋势及投资建议等。整体来看，市场对海外央行紧缩政策预期增强，国内经济稳增长政策持续推进，部分行业如新能源、医药、消费等表现较为亮眼，部分企业因疫情及成本上升面临短期压力，但长期增长逻辑仍被看好。

主要观点与关键信息

宏观策略

• 海外金融状况回暖：五一期间，美国、德国和澳洲国债收益率上涨，金融状况指数略有回升，主要股指反弹，Ted利差回落，显示海外货币政策趋于紧缩。
• 美联储加息预期增强：5月议息会议预计呈现“鹰派碾压、鸽派倒戈”局面，未来加息路径将关注通胀预期、金融条件及薪资通胀三大线索。
• 国内政策宽松：中央政治局会议释放支持信号，地产放松从三四线城市向二线城市扩展，政策力度加大，市场回暖关键在供给端改善。

固收金工

• 绿色债券发行活跃：本周共发行16只绿色债券，合计规模143.26亿元，主要为国企发行，期限以短期为主，成交额约297亿元。
• 中环转2转债分析：债底估值83.14元，YTM为3.27%，转换平价93.04元，溢价率7.48%，预计上市首日价格105.59-117.87元，中签率0.0027%。

行业分析

• 新能源板块：光伏装机加速增长，产业链涨价，组件环节龙头（隆基、晶澳、天合、晶科）及逆变器、硅料、胶膜等环节受关注。风电盈利改善，零部件分化。
• 房地产行业：政策放松力度增强，限购限贷限售逐步松绑，房贷利率、交易税费有望降低，建议关注头部房企及物业管理、房地产经纪企业。
• 电力设备行业：终端需求强劲，板块量利齐升，电池环节龙头（宁德时代、亿纬锂能、比亚迪）及隔膜、负极等环节弹性较大。
• 医药行业：疫情对业绩影响有限，创新药、器械、疫苗等板块盈利增长显著，龙头公司业绩稳健。
• 消费行业：五一假期消费企稳，本地及周边游带动需求回升，医美、化妆品、啤酒等板块持续增长。
• 互联网行业：政策风向转变，监管趋缓，行业有望开启新篇章，重点关注平台经济规范健康发展。
• 小家电行业：九阳等企业通过产品力与渠道拓展实现增长，品牌力与出海策略是核心驱动力。
• 建筑装饰行业：政策全面加强基建，建议关注基建市政链条、绿色节能建筑及国企改革相关企业。
• 证券行业：估值逼近历史底部，政策催化下有望迎来修复，推荐东方财富、中信证券、中金公司。

重点个股推荐

光伏与新能源

• 中环转2：债底估值83.14元，预计上市首日价格105.59-117.87元，给予“增持”评级。
• 晶科能源：2022年预计营收683亿元，归母净利润25.27亿元，给予“买入”评级。
• 宁德时代：2022年预计归母净利润243亿元，给予58x PE，目标价605.52元，维持“买入”评级。
• 容百科技：高镍正极龙头，预计2022年归母净利润18.07亿元，给予30x PE，目标价120.9元，维持“买入”评级。

医药与消费

• 荣昌生物-B：核心产品商业化符合预期，预计2022年销售额8.95亿元，维持“买入”评级。
• 伊利股份：龙头业绩持续增长，产品结构优化，推荐关注。
• 贝泰妮、珀莱雅：医美与化妆品板块受益于疫情后消费复苏，推荐关注。
• 古井贡酒：Q1业绩亮眼，产品结构优化与全国化扩张推动增长，维持“买入”评级。

基建与制造业

• 中国交建、中国中铁、中国铁建：基建订单增长，估值修复空间大，推荐关注。
• 徐工机械、三一重工：受益于稳增长政策，海外业务及电动化趋势推动业绩增长，维持“买入”评级。
• 华菱钢铁：业绩持续超越行业，产品结构优化，维持“买入”评级。

其他推荐

• 福耀玻璃：受益于汽车玻璃行业量价齐升，上调盈利预测，维持“买入”评级。
• 北新建材：防水业务拓展，估值修复空间大，维持“买入”评级。
• 三花智控：业绩表现亮眼，汽零与制冷业务增长显著，维持“买入”评级。
• 隆基股份、晶澳科技、天合光能：光伏产业链龙头，受益于装机增长与技术升级，推荐关注。
• 东方财富、中信证券、中金公司：证券板块估值低位，政策支持下具备配置价值，推荐关注。

风险提示

• 海外政策超预期紧缩：可能对市场造成冲击。
• 疫情反复：可能影响消费及供应链。
• 行业竞争加剧：对部分企业盈利构成压力。
• 原材料价格波动：影响成本与毛利率。
• 政策调控：可能对行业增长带来不确定性。

总结

晨会内容显示，当前市场环境以稳增长政策为主导，海外货币政策趋紧，国内经济复苏预期增强。多个行业如新能源、医药、消费、基建等均存在结构性机会，部分企业因疫情及成本压力短期承压，但中长期增长逻辑清晰。建议关注政策受益、业绩稳健及估值修复潜力较大的行业与个股。