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铜市场分析报告总结

核心内容

本报告由王跃研究员撰写，发布于2022年5月6日，旨在分析铜市场的宏观环境、价格与资金情况以及基本面供需变化。报告包含图表和数据，用于支持对铜市场走势的判断。

主要观点

• 宏观面：海外货币政策持续收紧，国内稳增长政策加码。全球制造业扩张放缓，铜矿供应逐步恢复，但受到疫情和物流等因素的影响，内需和外需均面临压力。
• 价格与资金：
  • LME0-3价差为-3.5美元/吨，显示市场对未来价格预期偏弱。
  • 国内1#铜现货升水220元/吨，反映国内铜价相对较高。
  • 基金净多持仓显示市场对铜的多头情绪有所增强。
• 基本面：
  • 铜矿供应：预计全年增长4%-5%，但存在干扰因素。部分冶炼厂检修，影响精炼铜产量。
  • 电解铜供应：国内精炼铜产量和进口量均有所波动，具体数据需参考图表。
  • 需求：新旧经济交替，但疫情对内需造成抑制，外需因高通胀而收缩。
  • 库存：国内社会库存和保税区库存均有所增加，LME库存维持在17万吨，注销仓单占比29.55%。
  • 表观需求：剔除国储影响后，国内电解铜表观需求数据需结合图表分析。

关键信息

一、宏观面

• 全球环境：海外货币政策收紧，国内稳增长政策加码。
• 制造业表现：全球制造业扩张放缓，铜需求受到抑制。
• 供需关系：铜矿供应逐步宽松，库存开始累积。

二、价格与资金

1. 基金净多：
   • CFTC基金净持仓数据表明市场多头情绪增强。
2. 基差：
   • LME铜现货升贴水为-3.5美元/吨，国内1#铜现货升水为220元/吨。
3. 洋山铜溢价：
   • 洋山铜溢价数据反映国内市场对铜的需求状况。

三、基本面分析

1. 铜矿供应：
   • 全年预计增长4%-5%，但矿端干扰较多。
   • 山东炼厂复产预期下TC（加工费）略有回落。
   • 部分冶炼厂检修，影响精炼铜产量，具体检修信息如下：
     • 中原黄金冶炼厂：粗炼产能35万吨，检修时间35天。
     • 浙江江铜富冶和鼎铜业有限公司：老线粗炼产能15万吨，检修时间30天。
     • 浙江江铜富冶和鼎铜业有限公司：新线粗炼产能15万吨，检修时间30天。
     • 青海铜业责任有限公司：粗炼产能10万吨，检修时间20天。
     • 铜陵有色金冠铜业分公司：粗炼产能60万吨，检修时间40天。
     • 赤峰金峰铜业有限公司：粗炼产能40万吨，检修时间80天。
     • 葫芦岛宏跃北方铜业：粗炼产能10万吨，检修时间30-40天。
     • 恒邦股份：粗炼产能20万吨，检修时间25-30天。
     • 包头华鼎铜业发展有限公司：粗炼产能10万吨，检修时间15天。
     • 金隆铜业有限公司：粗炼产能32万吨，检修时间5天。
     • 赤峰金通铜业有限公司：粗炼产能30万吨，检修时间25-30天。
     • 国投金城冶金有限责任公司：粗炼产能10万吨，检修时间20-30天。
     • 黑龙江紫金铜业有限公司：粗炼产能15万吨，检修时间30天。
     • 广西金川有色金属有限公司：粗炼产能40万吨，检修时间20天左右。
     • 铜陵金冠(奥炉)：粗炼产能20万吨，检修时间30天。
     • 江西铜业(本部)：粗炼产能55万吨，检修时间30天左右。
2. 电解铜供应：
   • 国内精炼铜产量和进口量均有所波动，需结合图表分析。
3. 需求分析：
   • 新旧经济交替，但疫情抑制内需，高通胀下外需收缩。
   • 不同行业需求数据如下：
     • 铜材开工率：需参考图表。
     • 铜杆线开工率：需参考图表。
     • 铜管开工率：需参考图表。
     • 铜板带箔开工率：需参考图表。
     • 建筑、电力、电子、交通、家电行业PMI：显示各行业景气度，需参考图表。
4. 库存分析：
   • 国内库存：
     • 社会库存累至12万吨。
     • 上海保税区库存增加至29.28万吨。
     • 广东保税区库存减少至3.63万吨。
   • LME库存：17万吨，注销仓单占比29.55%。
   • 全球库存：需参考图表。

图表概览

• Figure 1：OECD领先指标，反映经济预期。
• Figure 2：美国十年通胀预期，显示通胀压力。
• Figure 3：中美PMI对比，反映经济景气度。
• Figure 4：美国CPI当月同比，显示通胀情况。
• Figure 5：PPI与CPI剪刀差，反映价格传导。
• Figure 6：新增社融与社融存量同比，显示资金流动。
• Figure 7：M1与M2同比，反映货币供应。
• Figure 8：CFTC基金净持仓，显示市场情绪。
• Figure 9：LME现货升贴水，显示期货市场走势。
• Figure 10：1#铜现货升贴水，显示国内铜价。
• Figure 11：洋山铜溢价，反映国内需求状况。
• Figure 12：铜精矿进口量，显示供应变化。
• Figure 13：秘鲁铜矿产量，反映南美供应。
• Figure 14：智利铜矿产量，反映南美供应。
• Figure 15：南美铜矿产量合计同比增速，显示南美供应趋势。
• Figure 16：进口铜精矿TC历年变化，显示加工费趋势。
• Figure 17：粗铜加工费与TC对比，反映成本变化。
• Figure 18：精废价差，显示废铜市场状况。
• Figure 19：废铜进口量，反映废铜供应。
• Figure 20：SMM中国精炼铜产量，显示国内生产情况。
• Figure 21：中国精炼铜进口量，显示进口变化。
• Figure 22：未锻造的铜及铜材进口量，显示原材料供应。
• Figure 23：铜材月度开工率，反映生产活跃度。
• Figure 24：铜杆线开工率，显示铜加工需求。
• Figure 25：铜杆线原料库存比，反映库存状况。
• Figure 26：铜杆线成品库存比，显示库存变化。
• Figure 27：废铜制杆开工率，反映废铜利用情况。
• Figure 28：线缆企业开工率，显示下游需求。
• Figure 29：电源投资完成额，反映电力行业需求。
• Figure 30：电网投资累计完成额，显示电力基础设施投资。
• Figure 31：铜管开工率，显示铜管行业需求。
• Figure 32：铜管原料库存比，反映库存状况。
• Figure 33：铜管成品库存比，显示库存变化。
• Figure 34：铜板带箔开工率，显示铜加工需求。
• Figure 35：铜板带箔原料库存比，反映库存状况。
• Figure 36：铜板带箔成品库存比，显示库存变化。
• Figure 37：建筑行业PMI，显示建筑业需求。
• Figure 38：电力行业PMI，显示电力需求。
• Figure 39：电子行业PMI，显示电子行业需求。
• Figure 40：交通行业PMI，显示交通需求。
• Figure 41：家电行业PMI，显示家电需求。
• Figure 42：LME铜库存，显示期货市场库存。
• Figure 43：铜全球总库存，反映全球库存状况。
• Figure 44：上海保税区库存，显示国内库存变化。
• Figure 45：铜社会库存，显示国内库存情况。
• Figure 46：国内显性库存，显示库存对齐情况。
• Figure 47：电解铜国内表需，剔除国储影响后显示实际需求。

重要数据

• LME库存：17万吨，注销仓单占比29.55%。
• 国内社库：本周累至12万吨。
• 上海保税区库存：增加至29.28万吨。
• 广东保税区库存：减少至3.63万吨。
• LME0-3价差：-3.5美元/吨。
• 国内现货升水：220元/吨。
• 铜精矿进口量：需参考图表。
• TC变化：进口铜精矿TC历年变化显示加工费趋势。
• 精废价差：需参考图表。
• 废铜进口量：需参考图表。
• 精炼铜产量：SMM中国精炼铜产量显示国内生产情况。
• 精炼铜进口量：显示进口变化。
• 铜材开工率：需参考图表。
• 铜杆线开工率：需参考图表。
• 铜管开工率：需参考图表。
• 铜板带箔开工率：需参考图表。

投资咨询信息

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