20250502-国证国际证券-港股晨报_4页_530kb

港股及美股市场动态总结：2025年5月2日

1. 港股表现
   五一假期前夕，恒生指数上涨0.51%，国企指数微涨0.1%，恒生科技指数大涨13.5%。主板总成交额回升至2,015.53亿元，卖空金额279.78亿元（占比13.88%）。南向资金（港股通）周三净流入56.37亿元，净买入主要集中在盈富基金（28亿元）、美团（36.9亿元）及建设银行（9.3亿元），净卖出则以中国移动（9.41亿元）为主。港股通活跃股中，科技与消费板块涨幅显著，AI与机器人概念引领市场，小米（1810HK）因发布开源推理大模型Mimo，股价上涨52.7%；微创机器人（2252HK）因工信部政策支持，股价上涨110.1%；第四范式（6682HK）上涨72.8%。消费板块受假期预期提振，周大福（1929HK）涨84.6%，中国中免（1880HK）涨34.2%。保险股受益于业绩增长，友邦保险（1299HK）上涨65.1%，五大险企首季净利润同比增14%。下跌板块集中于传统金融与资源类股，招商银行（3968HK）下跌46.1%，工商银行（1398HK）下跌29.2%；黄金股赤峰黄金（6693HK）下跌24.9%，电力与医药股普遍回调，显示资金向科技及消费板块转移，市场呈现结构性分化。

2. 美股表现
   美股三大股指高开高收，纳指领涨。科技股强劲财报释放AI热潮未减信号，微软（MSFTUS）和Meta（METAUS）季度利润均超预期，缓解贸易冲突担忧，股价分别上涨76.3%和42.3%；英伟达（NVDAUS）上涨24.7%。美国首季GDP初值按季年率萎缩0.3%，低于预期的0.2%及2024年第四季的2.4%。消费增速降至1.8%，产品消费环比下降至0.5%，服务消费稳定于2.4%。投资和进口增速分别达21.9%和41.3%，反映民众提前采购应对关税。政府开支因国防支出减少，同比萎缩14%。ISM制造业PMI降至48.7，显示制造业收缩速度较预期缓和，但价格支付指数上升至69.8，关税压力持续。就业数据疲软，ADP四月私营部门就业人数增加62万，低于预期的115万；制造业PMI就业指数改善至46.5，但教育、卫生、信息等行业员工人数下降。

3. 公司点评：兖煤澳大利亚（3668HK）
   公司2025年首季实现商品煤权益产量950万吨（同比+8%，环比-2%），销量840万吨（同比+1%，环比-19%），受库存重建及部分销售延迟影响。平均煤炭销售价格157澳元/吨（同比-13%，环比-11%），动力煤145澳元/吨，冶金煤218澳元/吨。煤价下跌主因国际动力煤及冶金煤供应增加，短期需求疲软。公司维持全年权益商品煤产量3500-3900万吨、现金运营成本89-97澳元/吨及资本开支75-90亿澳元指引。在手现金26亿澳元，扣除派息后仍超19亿澳元，财务状况稳健。预计2025E收入609.7亿澳元（同比-11.1%），归母净利率89.7亿澳元（同比-26.3%）。给予2025年9xP/E（目标价3044港元），维持“买入”评级，风险提示包括国际煤价快速下跌、成本上升及产量不及预期。

4. 市场展望
   美国经济首季萎缩或导致二季度及下半年增长承压，因前置采购引发的库存上升抑制需求。全球人形机器人市场规模预计2050年达5万亿美元，强化市场对AI发展的信心。港股及美股均呈现科技与消费板块强势，传统行业承压，资金偏好成长性资产。