20250502-中泰国际证券-每日晨讯_4页_288kb

2025年4月30日港股整体上涨，恒生指数收涨0.5%或111点，为近六日首见阳烛。恒生科技指数涨14%至5087点，大市成交额达2016亿港元，港股通净流入563.6亿港元。友邦（1299HK）、中银香港（2388HK）等绩优股因一季度数据超预期涨幅显著，小米（1810HK）因发布MiMo大模型涨53%，带动金山云（3896HK）等AI相关个股上涨。但四大内银（工农中建）因业绩低于预期及净息差收窄，股价下跌0.4%-2.9%不等。

4月港股呈现“V”型走势，受特朗普对等关税及中美地缘紧张影响一度跌破2万点，但AI科技自主发展逻辑强化，叠加政策托底、港股通流入及中美谈判预期支撑。然而，中国经济修复受阻，4月官方制造业PMI降至49%（2023年12月以来最低），供需双降，生产及新订单指数分别跌至49.8%和49.2%。新出口订单指数创2022年12月以来新低，产成品库存及出厂价格下降反映企业主动降价去库存，原材料购进价格、采购量及进口指数下降显示终端需求疲弱导致企业减少生产补充。非制造业PMI虽守于荣枯线以上，但服务业PMI降至50.1%，新订单指数跌至45.9%，销售价格指数持续下滑，服务业景气放缓。整体就业压力较大，制造业及服务业从业人员指数低位运行。

汽车板块：4月首四周乘用车零售量1391万辆，同比增10%但环比降10%。新能源汽车零售量同比增24%，累计销量同比增33%。AI板块受小米发布MiMo大模型刺激，该模型参数达70亿，超越OpenAI及阿里等。小米股价周三涨52%，第四范式（6682HK）、优必选（9880HK）、创新奇智（2121HK）分别涨3%-7%。医疗保健指数涨0.8%，百济神州（6160HK）因专利胜诉涨60%。广州2025年6月1日起调涨中心城区自来水价格，居民生活用水各阶梯涨幅达286%-932%，非居民用水涨272%。因降低各阶梯水量上限，部分用户被升级至更高阶梯，实际水价涨幅显著。该政策可能推动全国其他城市跟进调价，推荐中国水务（855HK）85倍FY26市盈率目标，维持“买入”评级。

赛晶科技（580HK）重新覆盖，FY24净利润同比增2250%至1亿元，因电网输配电业务占比提升及费用控制优化。柔性直流输电工程（如德国BorWin6、四川西藏SVG项目）驱动收入增长，预计2025-2027年收入及净利润将分别增长250%/240%/290%、369%/564%/510%，三年净利润CAGR达479%。当前股价对应12倍FY25E市盈率，较同业时代电气（3898HK）及国电南瑞（600406CH）估值更具吸引力。给予16倍市盈率目标估值，对应目标价155港元，维持“买入”评级。风险包括半导体新产品进展、电网建设不及预期及港股流动性问题。