铝月报：库存维持低位，铝价走强-20230901-五矿期货-27页_1mb

铝价走强分析总结（2023/09/01）

核心内容概览

2023年9月1日的铝月报指出，当前铝价走强主要由国内低库存及需求端的稳步提升驱动。整体来看，国内电解铝市场呈现供应逐步恢复、库存维持低位、需求增长态势良好，而铝价则因供需失衡及市场预期持续走强。

主要观点

供应端

• 国内产量：2023年7月国内电解铝产量为356.8万吨，同比增长1.95%；1-7月累计产量2367.6万吨，同比累计增长2.7%。
• 日均产量：7月日均产量环比增长3000多吨至11.51万吨左右。
• 铝水比例：7月铝水比例环比回升0.6个百分点至72.6%，铸锭量同比减少16.6%，1-7月铸锭总量约为720万吨，同比下降12.2%。
• 云南复产：云南地区电解铝产能稳步增加，运行产能已超过500万吨，接近去年高位。但短期内铝锭社会库存未显著增长，导致铝价维持高位。

库存情况

• 社会库存：8月31日，SMM统计国内电解铝锭社会库存49.3万吨，较上周四下降0.4万吨，仍处于近五年同期低位。
• 库存变化趋势：尽管周中到货补充力度增强，但整体呈现“供强需弱”局面，库存小幅累库。
• LME库存：LME库存维持震荡，未出现明显波动。

进出口动态

• 原铝进口：2023年1-7月原铝进口总量60.2万吨，同比增长142.52%；7月进口11.66万吨，同比增长128.40%。
• 原铝出口：1-7月出口总量8.03万吨，同比下降56.42%；7月出口2.27万吨，同比增长199.77%。
• 净进口：1-7月净进口总量达52.17万吨，同比增长715.79%；7月净进口9.39万吨，同比增长116.36%。
• 铝土矿进口：7月进口1291.06万吨，环比增加11.66%，同比增加21.90%。主要来源为几内亚、澳大利亚、巴西、马来西亚、加纳和圭亚那。

需求端

• 汽车市场：7月汽车产销量分别为240.1万辆和238.7万辆，环比下降6.2%和9%，同比分别下降2.2%和1.4%。1-7月汽车产销量达1565万辆和1562.6万辆，同比分别增长7.4%和7.9%。
• 新能源汽车：1-7月新能源汽车产销量达459.1万辆和452.6万辆，同比分别增长40%和41.7%，市场占有率达29%。
• 铝棒市场：铝棒库存维持低位震荡，8月31日库存6.96万吨，较上周四减少0.43万吨。铝棒加工费低位运行，影响生产意愿。
• 下游开工率：铝型材、板带箔、原铝系铝合金锭、铝杆线等下游产品开工率整体维持稳定，部分区域有所回升。

关键信息

交易策略建议

• 单边与套利策略：建议保持观望态度，市场尚未出现明确的交易信号。

基差与升贴水

• 现货基差：低库存带动现货升贴水走强。
• LME升贴水：维持低位，显示海外市场对铝价的支撑较弱。

利润与库存

• 电解铝利润：铝价高位延续，电解铝利润整体维持高位。
• 铝棒库存：铝棒库存持续低位，出库量有所回升，但入库量下降，反映市场供需不畅。

供需平衡

• 氧化铝供应：7月产量686.9万吨，同比增长1.5%；全国开工率81.1%，氧化铝产能充足，支持电解铝复产。
• 电解铝供应：国内电解铝供应预计在8月稳定提升，但铝锭库存未显著增加。

市场展望

• 国内铝价：预计短期内铝价震荡偏强，参考区间为18200-19200元/吨。
• 海外铝价：参考区间为2100-2400美元/吨。
• 旺季预期：随着九月旺季来临，市场对后续消费持乐观态度，支撑铝价走强。

风险提示

• 库存变化：若库存持续低位，可能对铝价形成支撑；若库存快速上升，则可能引发价格回调。
• 加工费波动：铝棒加工费低位运行可能影响下游需求，需关注后续变化。
• 政策与市场预期：需关注国内外政策变动及市场情绪变化对铝价的影响。

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