20180814-财通证券-科大讯飞-002230.SZ-中报营收快速增长_赛道业务加速落地_3页_649kb

文档总结

核心内容

本报告为一家科技类公司发布半年报后的首次投资评级报告，主要分析其财务表现、业务进展及未来发展前景，给出“增持”评级，并设定目标价为36.9元。

主要观点

业绩表现

• 营收增长显著：公司2018年上半年实现营收32.1亿元，同比增长52.7%，主要得益于业务拓展和重点赛道增长。
• 净利润增长稳健：实现归母净利润1.3亿元，同比增长21.74%，其中非经常性损益贡献显著，同比增长288.5%，主要来自政府补助和投资收益。
• 投资收益大幅提升：投资收益同比增长1851.8%，显示出公司在人工智能生态体系上下游投资已初见成效。

业务进展

• 重点赛道业务加速落地：开放平台和智能硬件业务收入分别同比增长149.22%和390.46%，其中讯飞翻译机2.0上市两个月销量突破10万台，远超同类产品总和。
• 教育信息化领域龙头地位稳固：教育业务中标合同额同比增长94%，覆盖全国15000余所学校，深度用户超过1500万，个性化学习增值服务续购率达70%。
• 其他行业应用增长强劲：政法、智慧城市、移动互联网及汽车领域收入分别同比增长214.6%、200.7%、177.1%和30.0%。

研发与人员投入

• 研发投入持续增加：上半年新增研发费用2.3亿元，同比增长63.8%，总研发费用达5.9亿元，强化公司人工智能领域竞争力。
• 人员招聘趋于稳定：上半年新增员工3500人，基本完成关键岗位布局，人员费用对费用端影响有限，为下半年业务增长奠定基础。

关键信息

财务指标（2018年数据）

• 市盈率（PE）：101.5倍
• 市净率（PB）：6.78倍
• 净资产收益率（ROE）：5.74%
• 资产负债率：40.4%
• 总股本：20.82亿股

财务预测（2018-2020年）

投资回报率

• ROE：预计2020年为11.5%
• ROIC：预计2020年为27.2%

费用率

• 销售费用率：21.5%
• 管理费用率：21.7%
• 三费/营业收入：42.4%

偿债能力

• 资产负债率：36.9%
• 流动比率：1.95
• 速动比率：1.70

分红指标

• DPS（元）：0.09
• 分红比率：29.8%
• 股息收益率：0.3%

投资建议

• 投资评级：增持
• 目标价：36.9元
• 预期表现：公司预计未来6个月内相对大盘涨幅介于5%与15%之间，显示其具备良好增长潜力。

风险提示

• 研发投入不及预期：可能影响公司未来竞争力。
• 人工智能产业竞争激烈：可能对盈利能力造成压力。

联系信息

• 分析师：赵成（SAC证书编号：S0160517070001）
• 联系人：蒋领
• 邮箱：zhaoc@ctsec.com / jiangling@ctsec.com
• 电话：021-68592267

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评级定义

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