20231215-上海证券-2023年11月物价数据点评_价格双双跌幅加深_9页_943kb

总结：2023年11月物价数据点评

主要观点

2023年11月，中国CPI（居民消费价格指数）同比下降0.5%，PPI（工业生产者出厂价格指数）同比下降3.0%，两者跌幅均加深，显示通胀持续低迷。食品价格下降4.2%，超季节性水平，主要受天气偏暖、鲜菜供应充足及猪肉价格低迷影响；非食品价格下降0.4%，由国际油价下跌带动能源价格回落。经济可能处于“底部徘徊”阶段，资本市场或迎来波动中回暖。价格低迷非周期性，反映经济结构性转型，可能促使货币政策调整。

数据特点

• CPI： 环比降0.5%，同比降幅扩大0.3个百分点，翘尾和新影响共同作用。
• PPI： 环比降0.3%，同比降幅扩大0.4个百分点，石油和煤炭等行业价格下降明显。

经济和市场影响

中国经济或仍徘徊底部，物价低位平稳，利率稳定。市场利率趋于平稳，资本市场波动中走稳回暖。物价低迷非周期性，受传统商品结构转型影响；或推升降息概率，未来“宏观平稳、微观改善”趋势可能延续。

预测趋势

价格低迷主要源于非周期因素，大宗商品和猪肉价格疲软，经济偏软支撑偏弱走势。非周期性通缩可能持续，货币政策调整概率增加。

风险提示

地缘政治事件如俄乌冲突恶化或影响国际金融形势；中国通胀超预期或政策变动风险。