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晨会纪要总结

核心内容

本次晨会涵盖了宏观、固收、化工、机械军工、农业等多领域的投资分析及市场动态。主要内容包括大类资产配置、债券市场流动性、IPO打新策略、行业趋势及公司动态等。

主要观点

1. 宏观：原油“冻产”并非良药

• “冻产”协议初步达成，但实施仍面临挑战，因主要产油国未能全部加入。
• 伊朗可能恢复产量，且沙特与俄罗斯存在分歧，导致油价难以稳定恢复。
• 短期油价仍受增量波动影响，长期或保持震荡走势。
• 全球风险偏好改善，VIX指数下降，铜价上涨，金价回落，全球股指普遍上涨。

2. 固收：后期资金波动或将加大

• 1月央行资产负债表显示外汇占款大幅下降，流动性管理压力增加。
• 央行采用MLF+逆回购方式投放资金，而非降准，以控制流动性。
• 1月政府存款增加，国债发行量可能上升，国债发行规模将高于预期。
• 债券市场面临利率上行压力，建议机构继续观望。

3. IPO：中签率或低于上批

• 本批新股包括建艺集团，预计发行价22.53元，发行市盈率21.325倍。
• 打新基金规模可控制在10亿左右，以平衡底仓波动与打新收益。
• 中签率可能下降，建议关注新股定价及打新策略。

4. 化工：航民股份受益于G20“中国蓝”

• G20峰会推动印染行业落后产能淘汰，航民股份定位中高端印染，受益明显。
• 公司拥有完整的产业链布局，毛利率较高，预计未来业绩稳步增长。

5. 机械军工：惠博普与雷柏科技表现突出

• 惠博普在油价反弹预期下业绩有望增长，预计2016-2017年EPS分别为0.42和0.55元。
• 雷柏科技设立机器人公司，加速业务转型，看好其在机器人和无人机领域的前景。

6. 农业：强烈推荐张裕与五粮液

• 张裕进口酒收入增长显著，国产酒霸主地位稳固，预计2016年PE不到20倍。
• 五粮液账面现金充足，PE低，安全边际大，混改方案有助于中长期发展。

关键信息

海外市场表现

• 恒生指数、道琼斯指数、纳斯达克指数、标准普尔指数、日经指数、金融时报均出现下跌，市场整体偏弱。

国内市场表现

• 上证指数、沪深300、深证成指均出现下跌，显示市场情绪偏谨慎。

大宗商品

• 纽约原油价格下跌4.38%，显示市场对“冻产”协议的不乐观预期。
• BDI小幅上涨，LME铜、铝价格下跌，COMEX黄金价格上涨。

行业动态

• 人口老龄化问题受到高层重视，养老产业潜力巨大，相关公司有望受益。
• 国企改革试点即将落地，央企有望扩围，推动行业整合。
• 新型城镇化建设将促进绿色建材、建筑等领域发展。
• 第三批自贸区有望两会后获批，利好中西部地区。
• 人工智能、5G技术迎来发展风口，相关公司如康力电梯、中兴通讯、大唐电信等受益。
• 基因测序行业加速发展，华大基因新产品上线，达安基因等布局基因检测。
• 核电DCS国产化，华龙一号示范机组将使用国产设备，带动产业链发展。
• 车联网概念受关注，AT&T与爱立信等公司合作，利好相关个股。

调研信息

汽车拆解产业链调研

• 怡球资源是全球铝再生龙头，通过收购美国Metalico进入美国汽车拆解市场。
• 公司具备较强的协同效应，有望通过整合提升竞争力。

翔腾电子调研

• 公司业务布局广泛，工艺优势明显，净利润率高于同行。
• 与永贵合并后，将拓展消费电子市场，提升净利率。

通富微电调研

• 公司在高端封装领域有明显优势，预计2016年营收增长20%左右。
• 与AMD合作，有望实现收入和利润增长。

麦捷科技调研

• 公司在陶瓷电感和LTCC射频元器件领域技术领先，未来成长性强。
• 预计2016年净利润1.5-1.8亿元，PE在30-36倍区间。

公司动态

• 兴业证券首次回购股份。
• 开能环保、瀚蓝环境等环保企业业绩增长。
• 多家公司在新能源、电力设备、通信等领域实现盈利增长。
• 部分公司拟进行非公开发行或重组，如中国国旅、乐普医疗等。
• 新股申购信息更新，包括千禾味业、际华集团等。

投资建议

• 强推：华大基因、张裕、五粮液、惠博普等。
• 推荐：雷柏科技、通富微电、麦捷科技等。
• 中性：部分行业如通信、电子等。
• 避免：部分行业如消费电子、医药等面临不确定性。

联系信息

• 联系人：吴紫翔
• 电话：010-66500991
• 邮箱：wuzixiang@hcyjs.com