20240317-东吴证券-医药生物行业跟踪周报_创新药政策积极变化_或将启动新周期行情_29页_1mb

行业跟踪周报·医药生物·东吴证券

投资要点

1. 创新药政策积极变化

   • 国家发改委主导的“全链条支持创新药实施方案”征求意见稿拟出台，涵盖缩短临床批件时间、突破进院壁垒、DRG/DIP豁免等，预计将推动创新药行业进入“原创+高价值”阶段。
   • 2024年创新药行情或媲美2015-2017年，重点推荐海思科、恒瑞医药、百济神州等高价值创新药企业。

2. 估值与市场表现

   • 医药指数2024年PE约21倍，估值处于历史低位（低于过去十年均值）。
   • 子行业中，医药商业（PE 12倍）、中药（PE 18倍）、医疗服务（PE 20倍）估值最具吸引力，化药、生物制品、器械估值较高（PE分别为25倍、30倍和24倍）。

3. 政策与行业趋势

   • 技术层面：审评审批趋严，鼓励高价值创新药，单药市场格局优化。
   • 支付端：医保支持创新药放量，商业化环境边际改善。
   • 刚需支撑：老龄化加速（未来10年新增老龄人口2400万）和医药板块估值切换后PEG显著小于1。

4. 配置建议

   • 创新药：百济神州、恒瑞医药。
   • 医药商业：九州通、国药股份。
   • IVD领域：新产业、安图生物。
   • 其他：惠泰医疗（耗材）、爱尔眼科（消费医疗）、太极集团（中药）等。

风险提示

• 政策风险：药品降价超预期、医保支付政策收缩。
• 市场风险：板块估值波动、技术面回调。

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