20180903-基业常青经济研究院-上市公司并购专题报告_投资并购是上市公司做强做大的必经之路_专业投资机构助力价值凸显_25页_1mb

市场策略研究报告总结

核心内容

本报告围绕上市公司并购投资策略，从宏观环境、短期机会、风格转变及专业机构建议等方面进行了深入分析，旨在为上市公司提供在当前市场环境下并购与投资的策略参考。

主要观点

1. 投资并购是上市公司做强做大的必经之路

• 宏观环境：经济新常态下，传统行业增长乏力，产业整合和产业升级成为长期趋势。
• 产业链并购：通过横向并购扩大市场份额，纵向整合增强产业链控制力和行业话语权。
• 跨界并购：帮助上市公司实现多元化经营或彻底转型，切入更具潜力的行业，推动技术与品牌升级。

2. 短期机会：并购黄金窗口期显现

• 需求端：A股市场呈现头部效应，中小市值公司面临市值增长压力，亟需通过并购实现价值提升。
• 供给端：IPO审核趋严，优质资产进入并购市场，短期内供给充足。

3. 风格转变：产业并购取代套利并购

• 风险爆发：2017年创业板商誉减值同比增加超过500%，显示盲目并购风险集中。
• 行业误判：缺乏专业投研能力导致上市公司在跨界并购中误判趋势，造成转型失败。
• 政策与市场影响：监管趋严、市场环境变化促使产业并购成为主流，2017年产业并购占比达83%。

关键信息

上市公司并购趋势

• 2015-2018年，A股上市公司并购数量显著下降，从3627宗降至1259宗。
• 中小市值公司并购需求更旺盛，占并购总量近50%。
• 并购市场估值水平持续下降，2017年上市公司并购新三板公司动态PE倍数仅为13.8倍。

案例分析

• 爱尔眼科：通过“上市公司+PE”模式，体外孵化眼科医院，快速扩张，市值从不足100亿元增长至接近800亿元。
• 利亚德：围绕LED显示主业，通过并购海外渠道和小间距产品，切入文化旅游、VR/AR等新兴领域，实现转型升级。

风险提示

• 政策调整：并购政策趋严，对并购行为影响显著。
• 资金压力：并购占用大量现金流，尤其在资金紧张的环境下。
• 行业变化：并购标的所在行业趋势性变化可能影响并购效果。

建议

• 寻找具备投研能力、募资能力、投后服务的专业机构，以提升并购成功率。
• 专业机构可帮助上市公司精准把握赛道、筛选优质标的、降低项目风险。
• “上市公司+PE”模式有助于以小博大、缓解资金压力、建立防火墙。

投资评级

总结

本报告指出，在当前经济环境下，上市公司应重视并购作为其发展的重要手段，特别是在产业整合和转型升级方面。同时，随着IPO审核趋严，产业并购成为主流，专业投资机构在其中发挥关键作用。报告建议上市公司应寻找具备强大投研、募资和投后服务能力的专业机构，以提升并购成功率并规避风险。