上市公司并购专题报告：投资并购是上市公司做强做大的必经之路，专业投资机构助力价值凸显-20180903-基业常青经济研究院-25页-1mb

市场策略研究报告总结

核心内容概述

本报告围绕上市公司并购投资策略展开，分析了当前市场环境下并购对于企业做强做大、转型升级的重要性，并探讨了短期并购机会、市场风格转变趋势以及专业机构在并购过程中的关键作用。

主要观点

1. 投资并购是上市公司做强做大、转型升级的必经之路

• 宏观环境：经济新常态下，传统行业增速放缓，产业整合与升级成为长期趋势。
• 产业链并购：横向并购有助于扩大市场份额，纵向整合有助于提高行业话语权和盈利水平。
• 案例分析：
  • 爱尔眼科：通过“上市公司+PE”模式，体外孵化眼科医院，实现快速扩张，市值增长显著。
  • 利亚德：围绕智能显示主业，通过并购海外渠道和小间距产品，拓展文化旅游产业，布局VR/AR，实现战略升级。

2. 短期机会：供需格局变化造就并购黄金窗口期

• 需求方面：A股市场呈现头部效应，中小市值公司通过并购实现市值提升需求迫切。
• 供给方面：IPO审核趋严，优质资产供给增加，推动并购市场发展。

3. 市场风格转变：套利并购风险集中爆发，产业并购渐成主流

• 风险爆发：2017年创业板商誉减值同比增加514%，占净利润比重达14%。
• 误判行业趋势：部分公司因缺乏专业判断，盲目转型导致毛利率下降、商誉减值。
• 政策影响：并购监管趋严，套利并购减少，产业并购成为主流，占比达83%。

关键信息

并购趋势

• 产业链并购：是上市公司扩大规模、提升行业地位的主要方式。
• 多元化并购：有助于企业突破原有业务瓶颈，进入新领域。
• 产业并购占比：2017年达到83%，成为并购市场主流。

并购市场现状

• 市值分布：A股市场市值呈现两极分化，头部公司占据大部分交易额。
• IPO收紧：2018年前7个月IPO过会率仅为51.67%，促使更多企业选择并购进入资本市场。
• 估值变化：上市公司并购新三板公司动态PE倍数从2015年的16.4倍降至2017年的13.8倍。

并购风险提示

• 政策调整：监管趋严，对并购行为影响显著。
• 资金压力：现金流紧张可能影响并购操作。
• 行业趋势变化：若并购方向与行业趋势不符，可能造成投资失败。

建议

• 选择专业机构：具备投研、募资和投后服务能力的专业机构可帮助上市公司精准选择标的，降低风险。
• “上市公司+PE”模式：利用外部资本实现战略目标，缓解资金压力，建立“防火墙”机制。
• 关注并购类型：优先选择产业链相关的并购，其次为多元化战略，避免盲目跨界。

投资评级

免责条款

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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专业团队介绍

• 研究院副总经理：林全：曾任华为供应链管理工程师，广证新三板研究副团队长。
• TMT研究部电子行业研究员：陈凯：厦门大学经济学硕士，有知名券商投行与研究所经验，研究覆盖半导体、LED、物联网等领域。

总结

本报告强调了并购在上市公司发展中的核心地位，指出在经济新常态和政策调控背景下，产业并购成为主流。建议上市公司借助专业投资机构，提升并购成功率，实现战略升级。同时，报告提示了并购过程中可能面临的风险，包括政策调整、资金压力和行业趋势变化，为投资者提供了全面的参考依据。