高盛-中国汽车价格战停火但竞争仍将继续（英）-2025.7.2_8页_7mb

分析总结

背景

政府在5月底发出指导，呼吁行业停止价格战并维护公平竞争，这一政策得到了中国汽车制造商协会（CAAM）和工信部的响应。目的是缓解汽车行业的反理性竞争，并促进更有序的市场环境。

主要观察

在政府指引后，汽车经销商折扣普遍收窄。具体表现为：燃油车（ICE）和新能源车（NEV）的经销商折扣分别减少了0.4%和1.0%。多家OEMs（如特斯拉和比亚迪）从7月起实施了更严格的销售政策，包括取消限时促销或提升价格，显示行业对政策的响应。

尽管折扣收窄，但价格竞争仍以其他形式存在，例如通过推出降价改款车型或提供更低的贷款利率。2025年上半年，OEMs共进行了55次官方MSRP降低，平均降幅8%，这显示价格战虽未完全停止，但形式多样化。

关键数据

• 经销商折扣：过去一个月，ICE和NEV折扣分别收窄0.4%和1.0%，但部分品牌（如奇瑞、比亚迪）折扣仍在扩大。
• 政策调整：7月1日起，多家车企调整销售策略，包括特斯拉将Model 3价格上调1万元，比亚迪取消限时“固定价格”政策，及其他品牌提供零利率贷款优惠。
• 时间展望：短期内，政府指导预计会推动折扣方向性减弱，但长期来看，为争夺市场份额，价格战可能通过价值竞争持续。

投资者观点

分析师预计，中国汽车市场零售量将在2025年和2026年分别增长3%和2%，后续可能出现下滑，假设无政府进一步刺激。尽管短期竞争缓解，但OEMs的战略调整显示市场仍在动态变化。

更多细节可参考Goldman Sachs报告。