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中原证券研究报告摘要（2025年06月）

1. 财经要闻

• 宏观经济数据：5月末，社会融资规模存量同比增长87%，M2余额79%，M1同比增长23%。前5个月社融增量18.63万亿元，人民币贷款增加10.68万亿元。
• 政策调整：中证协修订《证券公司履行社会责任专项评价办法》，统筹专项指标，新增服务国家战略的考核指标。
• 国际冲突：以色列与伊朗发生军事互攻，触发核设施攻击事件，特朗普警告避免核战。

2. 宏观策略

• 市场表现：A股近期震荡整理，创业板估值处于近三年中位数，中长期配置较优。美联储预计最早于9月降息。
• 政策预期：国内通过降准降息维持宽松，财政聚焦专项债与新质生产力，海外流动性宽松需进一步观察。

3. 行业表现

• 上证指数本周走势18个交易日整体震荡上行，上周五上证指数低开低走、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，午后股指震荡回落，盘中航天航空、石油、采掘以及航运港口等行业表现较好；美容护理、文化传媒、生物制品以及多元金融等行业表现较弱。
• 本周行业领涨航天资源、通信传媒、成长行业、银行电力、传媒有色等轮番领涨。
• 上证指数震荡上行AI芯片为推动半导体行业成长的重要动力。

4. 重点数据更新

• 限售股解禁明细：本周限售股解禁主要涉及美农生物、新安股份等。
• 沪深港通活跃个股：贵州茅台、江淮汽车、兴业银行等成交居前。

5. 行业简报

1. 半导体：出口管制持续升级，存储器价格回升，AI芯片自主替代空间打开。
2. 新能源车：5月销量增长36.86%，动力电池需求旺盛，但上游材料价格承压。
3. 光伏：4月装机高增，逆变器出口改善，钙钛矿电池取得技术突破。
4. 食品饮料：出口关税风险存续，非白酒板块开始回暖，估值处于低位。

该报告覆盖宏观、市场、行业、公司等方面，聚焦A股震荡市中的政策、成长与地缘风险。