20231203-中财期货-燃料油投资策略周报_需求仍未有明显起色_7页_1mb

燃料油市场分析总结

一、观点策略

• 短期趋势：燃油价格处于震荡区间，短期预计FU主力运行区间在2900至3400元/吨，LU主力运行区间在4000至4500元/吨。
• 核心逻辑：基于OPEC+减产、供应结构变化及需求不确定性进行判断，关注成本端油价波动和供需格局演变。

二、供应与需求分析

供应端

• OPEC+减产：2024年一季度计划自愿减产，但实际执行存在不确定性，可能促使中重质原油比例上升。
• 新增产能：科威特、沙特、阿曼等国炼厂产能计划增量（合计约80-120万桶/日），但实际投放及出口政策存在变数。
• 国内产出：2023年10月国内低硫燃料油保税产量环比下降，产量增速不理想；炼厂原料需求减弱致焦化利润修复有限。

需求端

• 船用需求：BDI指数上涨主要推动力为BCI，但SCFI回落显示欧美贸易需求偏弱；船用脱硫塔普及加快，对高硫燃料油替代持续存在。
• 发电与炼厂需求：东南亚高硫燃料油旺季已过，冬季欧洲取暖需求因备货充足支撑力有限。
• 清洁能源替代：柴油裂解价差回落削弱替代低硫燃料油能力，清洁能源需求提振暂缓。

三、市场动态

• 库存变化：新加坡渣油库存显著下降，富查伊拉交付正常，低硫燃料油供应紧张缓解。
• 品种走势：本周LU主力小幅下跌，FU涨幅有限；现货方面低硫燃料油报价跌幅明显高于高硫品种。
• 区域供需：山东地炼产品裂解利润分化，催化利润微幅修复，焦化利润继续下滑。

四、风险揭示

1. 油价风险：原油价格大幅下跌可能引发连锁反应，影响燃料油成本支撑。
2. 政治干扰：俄罗斯成品油出口政策及伊朗核协议谈判结果对供应预期影响重大。

五、重点关注

• 新加坡渣油库存变动
• 东南亚及欧美市场需求变化
• 成品油裂解价差走势

注：本报告数据主要来源包括Wind、隆众资讯、Bloomberg等，分析基于2023年12月市场情况。