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冠通研究：塑料期货05合约震荡下行预期

整体判断

报告指出，近期塑料基本面变化不大，供应端装置重启导致开工率攀升，但实际增量有限；需求端虽部分区域小幅回暖，但整体仍处于低景气，且存在季节性回落预期。市场供应或总体中性，下游采购偏谨慎，原料供应偏紧预期难改。操作上建议逢高做空塑料05合约。

供应端

1. 装置重启：上海石化等检修装置重启开车，全国塑料开工率上涨至约90%，同比提升1个百分点，处于中性水平，裕龙石化新装置暂未放量。
2. 原料供应：现货标品供应偏紧，但下游抵触高价，采购有限，现货价格偏强难以持续。

需求端

下游整体表现疲软，农膜订单稳定但多数需求减弱，棚膜、地膜处于淡季低位，包装膜订单继续回落，整体PE下游开工率仍处于近年同期低位水平。

期现情况

期货方面：塑料2505合约呈现增仓震荡，重心下移，强势不再延续。现货市场涨跌互现，现货价格面临压力。

PMI及宏观因素

中国制造业PMI继续扩张，中共中央强调积极财政政策、适度宽松货币政策和逆周期调节，提振市场情绪。上游原油震荡，支撑塑料成本，但短期对塑料期价提振有限。

关键结论

预期塑料05合约维持震荡走势，高端价格承压，但因原料供应偏紧和部分区域库存偏低，下方支撑也需维持。横盘区的重心大概率向下移动，关注关键支撑位和下游采购动态的变化。