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[冠通研究] 塑料：震荡运行（2024年7月24日）

核心观点： 市场进入检修季，供应端开工率偏低且环比下降；需求端PMI持续收缩，订单情况持一般；石化库存去库缓慢，仍处于高位；原油高位遇阻，成本支撑减弱，叠加下游需求淡季及高价抵触，预计塑料震荡下行。

策略分析：

• 供应：装置检修导致本周HDPE、LDPE一线周度开工率环比降2%，同比低1%。6月PE进口环比减少，下游整体开工率（PE）降至40.69%，同比低4百分点，处于近年同期低位，订单情况为农膜环比增、包装膜环比减、均偏弱。6月制造业PMI为49.5%，符合预期收缩状态。
• 政策与周期：超长期国债发行、房地产政策频出，但需求刺激效果降温，当前房地产投资销售疲软。7月三中全会尚未带来超预期刺激。7月石化去库缓慢，库存高位。
• 成本：原油高位后受阻（布伦特原油10合约接近81美元/桶），成本支撑减弱。
• 需求：下游需求淡季，订单有限，对高价原料抵触。
• 现货：PE现货价格本周多数下跌，LLDPE7900-8300元/吨，LDPE报价区间。
• 供应跟踪：兰州石化LDPE等装置重启开车，但新增上海石化LDPE一线停车，PE下游总体开工率仍维持在低位（约40.69%），原料备货少。周三石化早库环比降0.5万吨至76万吨，同比高出185万吨，去库慢库存仍高。
• 原料端（关联）：原油价格高位趋稳；乙烯价格环比持平（东北亚925美元/吨，东南亚857美元/吨）。
• 结论： 塑料震荡下行。