20260723-中邮证券-电力设备_光伏各环节能耗标准收紧_产能出清速度有望进一步加快_3页_386kb

光伏行业分析报告总结

核心内容

本报告由中邮证券研究所发布，分析了光伏行业近期政策变化及市场趋势，对行业未来发展方向和投资机会进行了评估。报告指出，随着多项能耗标准的收紧，行业将面临产能出清的压力，同时整体需求有望恢复。

行业现状

• 行业指数表现：

  • 当前收盘点位为8856.09。
  • 52周最高为12216.06，最低为7311.64。

• 政策背景：

  • 《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》、《硅单晶单位产品能源消耗限额》和《晶体硅光伏组件和逆变器能效限定值及能效等级》三项标准于2027年1月1日正式实施。
  • 其中，硅料环节的能耗标准有所提高，硅片环节也进一步收紧，组件环节对技术效率和双面率提出了具体要求。

主要观点

• 能耗标准收紧影响：

  • 硅料环节：3级标准下，现有产能中约84%的能耗在6.4kgce/kg，仅45%能达到6.3kgce/kg，若不进行技改，将面临淘汰。
  • 硅片环节：拉棒和切片的能耗标准分别从2.76kgce/kg和9590kgce/百万片下调至2.58kgce/kg和9535kgce/百万片。
  • 组件环节：TOPCon、HJT、BC三种技术的专户效率分别达到23.2%、23.2%、23.5%，双面率要求分别为75%、85%、70%。

• 市场影响：

  • 落后产能面临出清压力，可能对国内市场造成冲击。
  • 组件价格在下半年可能面临下行压力。
  • 机制电价上涨（如新疆地区），可能对行业盈利能力产生影响，但整体需求有望恢复，预计2026年国内装机量为250GW。

投资建议

• 股票投资：

  • 硅料环节：建议关注协鑫科技。
  • 组件环节：建议关注爱旭股份、隆基绿能、东方日升，其中HJT和BC技术的技改潜力较大。

• 行业评级：强于大市，预期行业相对基准指数涨幅在10%以上。

风险提示

• 光伏行业产能出清不及预期的风险。

投资评级说明

• 投资评级基于报告发布日后6个月内的相对市场表现，以沪深300指数为A股市场基准。
• 股票评级分为买入、增持、中性、回避四类，分别对应相对涨幅在20%以上、10%-20%、-10%-10%、-10%以下。
• 行业评级分为强于大市、中性、弱于大市，分别对应行业涨幅在10%以上、-10%-10%、-10%以下。
• 可转债评级分为推荐、谨慎推荐、中性、回避，对应相对涨幅在10%以上、5%-10%、-5%-5%、-5%以下。

分析师信息

• 分析师：

  • 苏千叶（SAC编号：S1340525110004，邮箱：suqianye@cnpsec.com）
  • 杨帅波（SAC编号：S1340524070002，邮箱：yangshuaibo@cnpsec.com）
  • 盛炜（SAC编号：S1340525120008，邮箱：shengwei@cnpsec.com）

• 研究助理：

  • 闫依洋（SAC编号：S1340126050013，邮箱：yanyiyang@cnpsec.com）

公司简介

• 中邮证券：
  • 成立于2002年9月，注册资本61.68亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股。
  • 经营范围涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理等多个领域。
  • 截至2025年10月底，全国分支机构达58家，包括29家分公司和29家营业部。

中邮证券研究所联系方式

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