20211031-大越期货-沪镍-不锈钢期货_多空交织博弈_关注电解镍替代效应_19页_1mb

文档总结：多空交织博弈，关注电解镍替代效应

核心内容

本报告分析了2021年10月中国镍及不锈钢市场的运行情况，指出当前市场处于多空博弈状态，短期内价格走势受多种因素影响，难以形成单边行情。重点分析了镍矿、镍铁、不锈钢、电解镍及新能源电池等上下游环节的供需变化、价格走势和替代效应。

主要观点

1. 镍矿市场

• 菲律宾进入雨季，流通货源减少，导致镍矿价格有所回落。
• 镍矿价格在10月18日大幅下跌后保持稳定，连云港港口报价维持在969元/吨。
• 海运费有所下降，但整体成本仍居高位，贸易商压价意愿不强。
• 镍矿进口量环比下降，但同比仍保持增长，菲律宾为主要供应国。
• 镍矿港口库存环比上升，显示市场供应尚未完全收紧。

2. 镍铁市场

• 国内镍铁受双控政策影响，产量大幅下降，9月产量环比减少25.22%，10月预计继续小幅下降。
• 镍铁价格保持坚挺，山东高镍生铁报价1535元/镍，低镍生铁报价4850元/吨。
• 印尼镍铁产量环比下降3%，进口不及预期，叠加国内成本高企，镍铁价格维持高位。
• 镍铁与电解镍的升贴水已进入可替代区间，替代效应可能支撑镍价。

3. 不锈钢市场

• 300系不锈钢产量受双控政策影响显著，9月环比下降17.3%。
• 库存波动较大，供需格局不明确，300系库存时涨时跌。
• 不锈钢表观消费量仍保持增长，但受产量下降影响，供应整体呈收缩趋势。
• 不锈钢期货价格基本在成本线附近，下方空间有限，市场情绪偏谨慎。

4. 电解镍市场

• 电解镍产量相对稳定，9月环比微增，10月预计基本持平。
• 镍豆进口量增加，但需求下降，导致镍豆过剩，升贴水转为贴水。
• 硫酸镍产量受限电影响略有下降，但整体仍维持增长，对镍豆需求形成挤兑。
• LME库存持续下降，沪镍库存处于低位，价格弹性较大。

5. 新能源汽车与电池需求

• 新能源汽车9月产销分别达35.3万辆和35.7万辆，同比增长均超1.5倍。
• 动力电池产量同比增长168.9%，三元电池占比41.6%，增速放缓。
• 新能源产业链对镍的需求持续增长，但中间品增加可能对镍豆和镍板需求形成压力。

关键信息

供需变化

• 镍矿供应因雨季减少，但进口量仍保持增长。
• 镍铁受双控政策影响产量下降，进口不及预期，价格维持高位。
• 不锈钢产量下降，但表观消费量仍增长，库存波动显示需求疲软。
• 电解镍产量稳定，但镍豆过剩，期货价格处于成本线附近。

价格走势

• 沪镍期货价格波动剧烈，日内波动可达10000元/吨以上。
• 10月镍价先扬后抑，最高达161600元/吨，最低135700元/吨。
• 不锈钢价格总体高位运行，但库存波动显示需求不稳。

替代效应

• 镍铁与电解镍的升贴水已进入可替代区间，可能支撑镍价。
• 镍豆过剩对镍价形成一定压力，但经济性提升带动现货采购积极性。

技术面

• 沪镍期货持仓处于低位，资金关注度不强。
• 远月合约贴水修复，但价格仍处于震荡区间。
• 期货库存低位，价格弹性较大，技术面仍偏多。

风险点

• 宏观政策变化可能对市场情绪产生影响。
• 新能源汽车政策调整或产销数据不及预期，影响电池端对镍的需求。
• 不锈钢产量异常波动，可能打破当前供需格局。
• 疫情等不确定因素可能影响供应链稳定性。

操作策略

• 沪镍主力：可在价格回落时少量试多，若下破14万关口则观望，若站上20日均线则持有。
• 短期趋势：预计上半月上涨，下半月回调，需关注新能源数据公布后的市场反应。
• 关注点：镍铁与电解镍的替代效应、镍豆供需变化、不锈钢库存走势。

后市预期

• 短期：镍价处于震荡区间，底部替代效应或提供支撑，但需关注库存变化与政策影响。
• 长期：新能源汽车发展仍会带动镍需求增长，但中间品增加可能对镍豆和镍板需求形成挤兑。
• 供需格局：2021年全球镍市仍存在缺口，但2022年预计开始出现过剩。

附：分析师信息

• 分析师：祝森林
• 研究品种：有色金属
• 从业资格证号：F3023048
• 联系方式：
  • QQ: 10660964654
  • TEL: 18768106542
  • E-mail: zhusenlin@dyqh.info