沪镍-不锈钢期货月度报告：多空交织博弈，关注电解镍替代效应-20211031-大越期货-19页_1mb

文档总结：多空交织博弈，关注电解镍替代效应

核心内容

本文主要分析了2021年10月电解镍及相关产业链的市场走势与供需情况，指出当前市场处于多空博弈状态，尤其关注电解镍与镍铁之间的替代效应。同时，对不锈钢、镍矿、镍铁及新能源汽车产业链等进行了详细分析，以评估镍价的未来走势。

主要观点

1. 镍价走势

• 近期镍价波动较大，日内波动可达10000元/吨以上。
• 10月镍价先扬后抑，最高达到161600元/吨，最低为135700元/吨。
• 市场多空力量交织，短期难以形成单边行情，预计宽幅震荡为主。
• 当前价格处于区间底部，可少量试多。

2. 镍矿市场

• 菲律宾进入雨季，流通货源减少，贸易商报价下降空间有限。
• 国内镍企受双控政策影响，降负荷生产，对原料需求不旺，以压价为主。
• 镍矿价格回落，但整体仍处于高位，成本支撑依然存在。

3. 镍铁市场

• 国内镍铁产量环比下降，受双控政策和辅料价格上涨影响。
• 印尼镍铁产量也出现回落，进口不及预期，供应趋紧。
• 镍铁价格保持坚挺，成本高企，利润有所回升。
• 电解镍价格下跌后，与镍铁的升贴水进入可替代区间，替代效应显现。

4. 不锈钢市场

• 300系不锈钢产量受双控政策影响明显，环比下降17.3%。
• 库存波动不稳，虽有下降趋势，但未形成明确供需信号。
• 不锈钢价格总体维持高位，期货价格接近成本线，下方空间有限。
• 产量虽有恢复迹象，但政策影响仍在，需求增长有限。

5. 电解镍市场

• 电解镍产量相对稳定，但进口量增加，镍豆出现过剩。
• 硫酸镍产量受双控政策影响，镍豆需求下降，出现贴水。
• 期货库存低位，价格向上弹性较大。

6. 新能源汽车产业链

• 新能源汽车产销数据增长显著，9月同比增幅达1.5倍。
• 动力电池产量增长迅速，三元电池增速放缓，但整体仍呈增长趋势。
• 镍需求在新能源汽车产业链中仍有一定支撑。

7. 供需平衡

• 全球镍市供应缺口开始收窄，预计2021年短缺，2022年出现过剩。
• 镍矿供应减少、镍铁产量下降、不锈钢产量受限，导致短期供应偏紧。

关键信息

• 镍矿：菲律宾雨季导致供应减少，镍矿价格回落至80美元/湿吨，国内镍企压价。
• 镍铁：国内产量下降25.22%，印尼产量回落3%，进口不及预期，价格坚挺。
• 不锈钢：300系产量下降17.3%，库存波动，需求恢复有限。
• 电解镍：进口增加，镍豆过剩，期货库存低位，价格弹性大。
• 新能源汽车：产销数据强劲，动力电池产量增长迅速，但三元电池增速放缓。
• 替代效应：电解镍与镍铁升贴水进入可替代区间，可能支撑镍价。
• 技术面：沪镍期货价格处于上行通道，但MACD和KDJ指标显示可能向下测试支撑。

风险点

1. 宏观面发生改变
2. 新能源汽车政策或产销数据不及预期
3. 不锈钢产量异常波动
4. 疫情等不确定因素影响

操作策略

• 沪镍主力：可在回落过程中少量试多，若下破14万关口则观望，站上20日均线可持有。
• 短期趋势：上半月上涨，下半月下跌，因新能源数据公布后利多出尽。
• 关注点：镍铁升水、镍豆供需、替代效应对镍价的支撑。

期货市场表现

• 沪镍持仓处于低位，资金关注度不强。
• 远月合约贴水开始修复，2201合约与主力合约价差从-4500元/吨反弹至-750元/吨。
• 期货库存低位，价格向上弹性较大。
• 技术面显示价格可能向下测试支撑，但总体趋势不变，可关注M头等顶底形态。

后市预期

• 短期：镍铁升水较多，电解镍经济性受钢企青睐，底部替代效应或支撑镍价。
• 长期：新能源发展将继续提升镍需求，但中间品增加可能对镍豆、镍板需求形成挤兑。
• 供需格局：2021年预计仍处短缺，2022年可能开始过剩。

其他信息

• 分析师：祝森林
• 研究品种：有色金属
• 从业资格证号：F3023048
• 联系方式：
  • QQ: 10660964654
  • TEL: 18768106542
  • E-mail: zhusenlin@dyqh.info
• 完稿时间：2021年10月31日