20240415-国投安信期货-国债期货周报_国债维持偏强震荡_7页_2mb

国债市场周报总结

核心内容

上周，中国国债市场整体维持偏强震荡格局，主要受到宽松资金面和经济数据疲软的影响。同时，外部环境的变化，如美国通胀数据超预期及地缘政治冲突，也对市场情绪和资产价格产生影响。

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市场概况

资金面

• 上周资金面延续宽松态势，R007加权利率回落明显，带动整体利率下行。
• 1Y同业存单利率降至 2.08%，显示市场资金需求疲软。
• 央行在跨季后继续实施净回笼政策，但资金价格仍保持低位。

利率债发行与到期

• 本周利率债发行50只，实际发行总额 6372.32亿元，到期总额 7375.62亿元，净融资额为 -1003.30亿元。
• 10Y国债收益率下行至 2.29%，显示市场对长期限利率债的需求上升。

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债券市场表现

国债期货价格

• 2年期国债期货：当季连续收盘价 101.708，周涨幅 0.10%。
• 5年期国债期货：当季连续收盘价 103.41，周涨幅 0.43%。
• 10年期国债期货：当季连续收盘价 104.395，周涨幅 0.61%。

国债期货成交与持仓

• 2年期国债期货：成交量小幅增加，持仓量持平。
• 5年期国债期货：成交量下降，持仓量持平。
• 10年期国债期货：成交量下降，持仓量略有减少。

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外部环境影响

美国经济数据

• 美国3月CP和核心CPI同比分别增长 3.5% 和 3.8%，远超市场预期。
• 市场大幅修正2024年全年降息预期，美债收益率上行，10年期国债收益率逼近 4.6%。

全球市场反应

• 地缘政治冲突再起，黄金、原油等资产快速上行。
• 美元在美债利率上行和避险情绪下保持强势。

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多空策略分析

政策导向

• 国内货币政策仍以“以我为主，内外兼顾”为指导，宽松政策预计仍将持续。
• 央行强调“人民币风险中性”，引导市场预期。

经济数据与政策空间

• 当前经济数据未出现明显企稳迹象，政策空间尚未完全打开。
• 短期利率市场预计保持中枢内震荡，波动可能加大。

操作建议

• 多头策略保持谨慎，建议采用品种间对冲策略以应对市场波动。

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技术与市场指标

国债收益率

• 中国国债10年期收益率 2.277%，周变动 -0.04%。
• 中国国债5年期收益率 2.1243%，周变动 -0.08%。
• 中国国债2年期收益率 1.8725%，周变动 -0.03%。
• 中国国债1年期收益率 1.7339%，周变动 -0.02%。

同业拆借利率

• 1天期拆借利率 1.7903%，周变动 +0.05%。
• 7天期拆借利率 1.9998%，周变动 -0.66%。
• 14天期拆借利率 1.9322%，周变动 -0.06%。
• 1个月期拆借利率 2.417%，周变动 +0.32%。

利率互换价格

• FR007 1年期互换利率 1.9141%，周变动 -0.05%。
• FR007 5年期互换利率 2.1039%，周变动 -0.03%。

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图表与价差分析

活跃合约成交持仓比

• 2年期、5年期、10年期国债期货活跃合约成交持仓比均显示市场交易活跃度有所变化，但未出现明显趋势性信号。

跨品种价差

• 5年-2年、10年-2年、10年-5年价差均显示市场对不同期限利率债的定价存在差异，但未出现显著趋势性信号。

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总结与展望

主要观点

• 国内资金面宽松，推动利率债价格上行。
• 外部环境复杂，美元强势影响人民币汇率。
• 国内货币政策仍以“以我为主”为主导，宽松政策预计持续。
• 市场情绪偏多，但操作空间有限，建议采用对冲策略。

关键信息

• 10Y国债收益率 2.29%，显示长期限利率债需求强劲。
• 央行净回笼 3940亿元，但资金价格仍保持低位。
• 美国通胀数据超预期，市场预期降息路径大幅修正。
• 国债期货价格整体偏强，但波动加大，多空策略需谨慎。

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操作评级

品种	星级	说明
2年期国债期货	★☆☆	偏多，趋势有上涨驱动，但可操作性不强
5年期国债期货	★☆☆	偏多，趋势有上涨驱动，但可操作性不强
10年期国债期货	★☆☆	偏多，趋势有上涨驱动，但可操作性不强

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