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輝立證券集團：旅遊與酒店業分析（2015年第一季度）

核心內容總覽

本報告分析了2015年第一季度新加坡旅遊與酒店業的表現及展望，重點探討了國際遊客人數、酒店業績、貨幣因素對產業的影響，以及中國出境遊趨勢對新加坡的影響。此外，報告也評估了產業的投資機會與風險。

主要觀點

1. 旅遊業表現

• 國際遊客人數下降：2015年第一季度國際遊客人數同比下降6.1%，為2009年以來首個全年下降後的首個季度下降。
• 遊客來源國：印尼、中國、馬來西亞和澳洲的遊客人數均出現負增長，印度則是唯一實現正增長的國家。
• 旅遊收入：2014年旅遊收入（TR）僅微增0.4%，其中旅遊購物收入下降9.3%，反映遊客人數減少和新幣升值的雙重壓力。

2. 酒店業績

• 三大指標下滑：平均入住率（AOR）為84.0%，同比下降1.5%；平均房價（ARR）為247.00新元，同比下降5.5%；每間可用客房收入（RevPAR）為207.40新元，同比下降7.2%。
• 供給增加壓力：預計未來三年酒店房間供應年複合增長率（CAGR）在4.8%至6%之間，可能對ARR和RevPAR形成下行壓力。

3. 貨幣因素影響

• 新幣升值：新幣對區域內貨幣（如印尼盾、馬來西亞林吉特、澳洲元）升值，使新加坡相對其他目的地變得不具競爭力，導致遊客分流。
• 中國人民幣升值：儘管人民幣對新幣升值，中國遊客仍選擇赴泰國、韓國、日本和美國旅遊，因其貨幣對當地貨幣升值幅度更大，且距離更近，提供更高的性價比。

4. 中國出境遊趨勢

• 持續增長：中國出境遊自2000年起以18.8%的年複合增長率持續擴張，2015年第一季度出境遊人數同比增長8.8%。
• 目的地分布：中國遊客主要前往大中華地區（香港、澳門、台灣），但前往大中華以外目的地的比例增加，尤其是泰國、韓國、日本、美國和新加坡。

5. 產業展望

• 頭部風險：新幣升值仍是主要負面因素，加上酒店供應增加，可能進一步壓低ARR和RevPAR。
• 尾部風險：新加坡正逐步放寬對中國遊客的簽證政策，與樟宜機場合作推進市場營銷活動，有助提升產業吸引力。

關鍵資訊

產業表現數據

旅遊收入數據

遊客來源國變化

過去一年遊客人數與貨幣關係

新加坡旅遊局預測

• 2015年預計遊客人數為15.1至15.5百萬，較原預期的17百萬有所下降。
• 產業預期全年增長率為0%至3%，但考慮1Q15的下降幅度，達成3%增長目標的可能性較低。

投資建議

• 純本地酒店REITs：OUE Hospitality Trust 和 Far East Hospitality Trust 可能表現弱於其他具有地理多樣化組合的酒店REITs。
• 零售REITs：偏好位於核心商場的零售REITs，如 Fraser Centrepoint Trust。
• 中國出境遊相關股票：北京機場（首都國際機場）被認為有增長潛力。
• 謹慎評估：對新加坡遊客人數持續低迷的股票（如 SATS Ltd）持謹慎態度。

產業風險與機會

風險因素

• 新幣升值：對旅遊業造成負面影響，降低國際遊客來訪意願。
• 酒店供應增加：預計未來三年酒店房間供應增加，可能進一步壓低房價與RevPAR。
• MERS疫情：區域內MERS疫情可能影響遊客信心。

好轉因素

• 簽證政策放寬：新加坡自2015年6月起對中國遊客提供10年多次入境簽證，有助吸引重複遊客。
• 機場費用優惠：樟宜機場推出多項費用減免措施，提升其作為國際航空樞紐的競爭力。
• 市場營銷活動：新加坡旅遊局與樟宜機場合作推出價值3500萬新元的市場推廣計劃，目標市場包括中國、印度等。

結論

新加坡旅遊與酒店業在2015年第一季度面臨國際遊客人數下降與新幣升值的壓力，特別是來自中國、印尼、馬來西亞和澳洲的遊客。然而，印度遊客人數的增長以及簽證政策的放寬與機場費用優惠措施，可能有助於產業的長期復甦。投資者需謹慎評估產業的表現，並關注中國出境遊的趨勢與新加坡市場的競爭力提升措施。