20220307-德邦证券-食品饮料行业周报_疫情与成本短期扰动_不改复苏向上趋势_18页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容概述

本报告为德邦证券对食品饮料行业的周度分析，提出整体“优于大市”的投资评级。分析师花小伟与邓周贵认为，尽管短期内受到疫情和成本波动的影响，但食品饮料行业整体仍处于复苏趋势中，具备长期投资价值。

主要观点

白酒板块

• 市场表现：本周白酒板块下跌2.89%，受淡季与疫情扰动影响，渠道信心受挫，部分产品批价微跌。
• 价格数据：飞天茅台批价3140元/瓶，环比下跌30元；五粮液普五批价960元/瓶，环比下跌10元。
• 趋势判断：疫情短期冲击导致市场信心受损，但国家稳增长政策及酒厂稳价措施有助于白酒价盘修复。高端白酒竞争格局稳固，增长确定性高，当前估值具备支撑。
• 投资建议：继续看好茅台、五粮液、泸州老窖等高端白酒龙头，以及次高端老酒、徽酒、苏酒等细分领域。

啤酒板块

• 市场表现：啤酒板块下跌1.65%，但板块内部分公司表现较好。
• 成本与提价：铝材成本上涨对行业影响有限，玻瓶价格已回落至低位。预计2022年提价效应将在Q2体现，吨价提升5%-7%，吨成本上行斜率边际趋缓。
• 高端化趋势：华润啤酒、青岛啤酒等企业推进高端化战略，预计2022年高端化趋势进一步强化。
• 投资建议：重点关注重庆啤酒、珠江啤酒、华润啤酒等高端化企业。

调味品板块

• 市场表现：调味品板块下跌3.05%，但整体复苏逻辑犹在。
• 提价传导：2021年海天味业等企业提价，2022年提价政策逐步落地，行业库存良性。
• 估值支撑：调味品估值较高，但含有疫情修复预期，基本面有望恢复。
• 投资建议：重点关注海天味业、千禾味业、中炬高新、恒顺醋业等。

休闲食品板块

• 市场表现：休闲食品板块下跌4.70%，部分公司因疫情受到一定影响。
• 复苏预期：部分公司已调整产品、渠道和费用策略，业绩改善迹象明显。疫情若得到有效控制，消费力有望恢复。
• 投资建议：关注洽洽食品、甘源食品、绝味食品、周黑鸭等龙头企业的业绩复苏情况。

冷冻烘焙板块

• 市场表现：板块受原料价格上涨影响，但成长性仍被看好。
• 行业趋势：供给端产能持续落地，渠道多元化，产品仍有较大提升空间。提价可对冲成本上涨压力。
• 投资建议：重点关注立高食品、南侨食品、千味央厨等企业。

特色酒饮板块

• 市场表现：板块表现相对稳定。
• 行业趋势：预调酒和能量饮料为长坡好赛道，增长潜力大。
• 投资建议：重点关注百润股份和东鹏饮料。

关键信息

行情回顾

• 本周食品饮料行业整体下跌1.96%，跑输沪深300指数0.28个百分点。
• 饮料板块中，均瑶健康涨幅最大（20.12%），百润股份跌幅最大（-10.23%）。
• 食品板块中，华统股份涨幅最大（16.21%），嘉必优跌幅最大（-10.82%）。

估值情况

• 食品饮料板块整体估值38.46x，高于沪深300的13.04x。
• 各子板块中，其他酒类、调味发酵品、啤酒估值较高，分别为55.96x、46.29x、44.40x。
• 饮料板块重点个股中，茅台、五粮液、泸州老窖等估值仍具吸引力。

原材料与成本

• 铝价上涨对啤酒成本影响有限，玻瓶价格已处于低位。
• 棕榈油价格上涨对冷冻烘焙行业带来一定成本压力。
• 豆粕价格下跌，塑料价格指数波动，OPEC原油价格上涨。

公司重要公告

• 汤臣倍健：2021年收入增长21.93%，净利润增长15.07%。
• 东鹏饮料：2021年收入增长40.72%，净利润增长46.90%。
• 李子园：2021年收入增长35.14%，净利润增长22.31%。
• 百合股份：2021年收入增长14.45%，净利润增长17.94%。
• 嘉必优：2021年收入增长8.55%，但净利润下降1.64%。
• 海南椰岛：拟转让淀粉工业公司股权，附带债务偿还条件。
• 祖名股份：投资3亿元建设豆制品生产基地。
• 盐津铺子：2021年收入增长16.47%，但利润下降37.89%。

行业要闻

• “苏酒绿苏”暂停提货计划及订单开票。
• 酒鬼酒上调传承系列价格，同时部分产品暂停订单。
• 汾酒亿元市场增至22家，省外经销商增长显著。
• 金枫酒业计划重点拓展上海、江苏市场。
• 春糖会延期至4月举行。
• 2021年白酒产业收入6033亿元，利润1702亿元，占整体酒业利润的87.3%。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 食品安全问题
• 市场竞争加剧
• 提价不及预期

投资建议

结论

尽管短期受到疫情和成本波动的影响，食品饮料行业整体仍处于复苏阶段，具备长期投资价值。各子板块中，白酒和调味品表现相对稳健，提价传导和库存消化为行业提供支撑。投资建议以高端白酒和提价预期较强的品类为主，同时关注休闲食品、冷冻烘焙等成长性板块。