20220430-美尔雅期货-钢矿月度报告_强预期难以为继_弱现实亟待改善_31页_1mb

钢材与铁矿石月度报告总结（20220430）

核心内容概述

本报告主要分析了2022年4月钢材和铁矿石的市场表现，探讨了价格、供给、需求、利润、库存、基差及跨期、跨品种价差等关键指标的变化趋势，并对5月市场走势进行了展望。

主要观点

钢材

• 价格：期货价格转为区间震荡，现货成交小幅改善，钢厂挺价意愿增强。
• 供给：供给产能利用率走平，产量上方空间有限，5月预计产量将回落。
• 库存：螺纹和热卷社库去库明显放缓，库存压力持续增大。
• 需求：螺纹终端刚需改善力度不足，热卷需求较为疲软，整体需求改善有限。
• 利润：高炉和电炉利润承压，亏损面有所增加，5月钢厂主动减产可能增多。
• 基差：螺纹、热卷10合约基差小幅回升，期货对后期复工和宏观刺激预期较强。
• 跨期：10-01价差分化，热卷反套更为突出。
• 跨品种：卷螺差承压回落，短期维持螺强卷弱格局。

铁矿石

• 价格：铁矿石价格大幅波动，现货受节前补库支撑增强。
• 供给：澳洲发运总量恢复至均值水平，巴西发运稳定性不足，矿山增产主要集中在下半年。
• 需求：高炉复产进入瓶颈状态，钢厂补库持续性有限。
• 库存：港口库存降幅将放缓，到港量仍有回升空间。
• 海运：海运价格冲高后高位波动。
• 价差：盘面波动较大，基差总体维持低位，钢矿比见底反弹。

5月交易重点关注

多头逻辑

• 宏观政策仍可能继续加码刺激。
• 疫情明显好转，地产新开工增速可能出现拐点，螺纹需求释放速度加快。
• 螺纹库存去化速度提速，佐证需求加速启动预期。

空头逻辑

• 人民币贬值和通胀压力限制宏观进一步宽松空间。
• 疫情放松后需求恢复力度偏弱。
• 螺纹、热卷库存压力持续，淡季去库难度大。

核心逻辑

当前市场多空分歧主要集中在宏观和疫情的不确定性，以及由此造成的需求不确定性。尽管疫情形势有所好转，市场对宏观刺激仍有期待，但现货端仍明显受限。5月钢材市场预计以区间震荡为主，上涨驱动首先来自于下游需求的改善力度。若螺纹周去库量增至50万吨以上，可偏多对待。铁矿石市场核心矛盾转弱，需重点关注钢材需求好转和钢厂利润能否改善。

策略推荐

单边

• 轻仓做多螺纹2210合约。
• 轻仓做多热卷2210合约。

套利

• 做空卷螺差继续持有。

风险提示

1. 疫情形势仍严峻，防疫压力持续难以放松。
2. 4月国内宏观数据仍大幅不及预期。
3. 美国维持鹰派加息思路，人民币汇率压力继续增大。
4. 煤炭供应持续改善，推动煤焦产业链利润再分配。
5. 进出口贸易方面的相关风险。

关键数据与趋势

• 钢材产量：4月螺纹和热卷周产量稳定在310万吨左右，预计5月小幅回落。
• 库存：螺纹社库接近去年同期水平，热卷社库转为小幅累库。
• 基差：螺纹主力基差（160-112），热卷主力基差（-27，-86）。
• 铁矿石发运：澳洲发运回升至偏高位，巴西发运仍不稳定。
• 港口库存：降幅将放缓，到港量仍有回升空间。

总结

4月钢材和铁矿石市场整体呈现震荡格局，受疫情和宏观政策不确定性影响，基本面压力持续累积。供给端有所回升，但需求端改善有限，库存压力增大，钢厂利润承压，检修计划增多。5月市场走势预计以区间震荡为主，上涨动力来自下游需求的边际改善，若螺纹去库量明显提升，可考虑偏多策略。铁矿石方面，供给逐步恢复，但需求受限，市场核心矛盾转弱，需关注钢材需求改善及钢厂利润变化。整体来看，市场仍存在较大不确定性，投资者需谨慎操作。