20130715-第一创业-需求无起色_反弹难以为继_12页_555kb

有色金属行业周报总结

核心内容概述

本周有色金属行业整体表现中性，市场在宏观经济疲软和流动性预期宽松的背景下出现小幅反弹，但上涨动力不足，预计难以持续。行业主要受经济下行压力、原材料成本上升及需求疲软等因素影响，整体走势偏弱。

主要观点

宏观经济环境

• 全球经济放缓：IMF下调中国2013年经济增长预期至7.75%，全球经济增长预期降至3.1%。
• 国内经济疲软：我国6月PPI为-2.7%，虽降幅收窄但仍低于市场预期；CPI为2.7%，高于预期。
• 欧美经济无明显改善：美国5月PPI好于前值但低于预期，密歇根消费者信心指数略低于预期；欧元区生产年率下降，日本经济复苏前景不明。

流动性预期

• 流动性略宽松：日本央行维持利率不变，美联储会议纪要显示部分决策者倾向年底结束QE，但伯南克重申需保持宽松。
• 国内流动性：央行零操作，资金面受财政存款上缴影响，但未来有准备金退款和到期央票对冲，料资金面不致大幅收紧。

关键信息

大宗商品价格走势

• 铜：LME3个月铜价上涨2.7%，上海期货铜价上涨1.0%。沪伦比值下降1.7%。LME库存下降2.9%，上海库存下降5.2%。
• 铝：LME3个月铝价上涨3.9%，上海期货铝价持平。沪伦比值下降3.7%。LME库存微降，上海库存下降40%。
• 铅：LME3个月铅价上涨1.8%，上海期货铅价持平。沪伦比值下降1.8%。LME库存下降1.8%，上海库存下降1.0%。
• 锌：LME3个月锌价上涨3.0%，上海期货锌价上涨0.4%。沪伦比值下降2.5%。LME库存下降2.6%，上海库存下降1.1%。
• 黄金：COMEX黄金价格上涨4.5%，上海期货黄金上涨0.6%。黄金价格反弹，但长期看空预期不变。

市场动态

• 铜市场：铜价反弹，但下游需求疲软，交割前现货升水下降。外蒙古铜精矿出口增加，或影响TC走势。
• 铝市场：天然气价格上涨导致电解铝成本上升16-20元/吨。国内铝库存大幅下降，价格承压。
• 铅市场：传统小旺季需求不旺，铅价上涨乏力，库存小幅下降，市场交投清淡。
• 锌市场：锌价上涨，但下游开工率持续走低，市场观望情绪浓厚。
• 贵金属：黄金价格反弹，但受QE退出影响，长期看空。

投资建议

投资建议结论：在经济下行和基本金属淡季的背景下，有色金属板块反弹有限，缺乏持续上涨动力，建议保持中性态度。

风险提示

1. 美国经济复苏不及预期
2. QE退出导致贵金属长期下跌
3. 我国投资政策紧缩超预期

行业数据概览

市场表现

库存变化

沪伦比值变化

总结

有色金属行业在宏观经济疲软和流动性宽松的背景下出现小幅反弹，但上涨动力不足。铜、铝、铅、锌等基本金属价格波动有限，贵金属如黄金虽有反弹，但长期看空预期不变。市场整体缺乏强劲支撑，建议投资者保持谨慎，维持中性投资策略。