钢矿月度报告：强预期难以为继，弱现实亟待改善-20220430-美尔雅期货-31页_1mb

钢铁市场月度报告总结（20220430）

核心内容概述

本报告分析了2022年4月钢铁市场的主要表现及5月的市场展望，涵盖钢材和铁矿石两个板块，重点从价格、供给、需求、利润、库存、基差及交易策略等方面展开。整体来看，4月市场基本面压力持续累积，供需矛盾未明显缓解，市场对宏观刺激和疫情好转的预期与现实改善存在差距，行情预计以区间震荡为主。

主要观点

钢材板块

• 价格：期货价格转为区间震荡，现货成交小幅改善，钢厂挺价意愿增强。
• 供给：供给产能利用率走平，产量上方空间有限；高炉和电炉产能利用率回升，但受利润压力影响，钢厂检修计划增多，预计5月产量将回落。
• 需求：螺纹终端需求改善不明显，基建投资增速放缓，房地产新开工仍处低位，刚需成交不足，投机需求谨慎。热卷需求较为疲软，下游补库持续性不足，表观需求回升遇阻。
• 库存：螺纹和热卷社库去库明显放缓，库存压力持续增大，5月需关注社库周去库量能否恢复至50万吨以上。
• 利润：高炉和电炉利润均承压，高炉亏损面扩大，电炉普遍亏损。
• 基差：螺纹、热卷10合约基差小幅回升，期货对后期复工和宏观刺激预期较强，而现货仍受限。
• 跨期与跨品种：螺纹10-01价差小幅反弹，热卷维持反套格局；卷螺差承压回落，短期维持螺强卷弱的格局。

铁矿石板块

• 价格：铁矿石价格大幅波动，现货受节前补库支撑增强。
• 供给：澳洲发运总量恢复至均值水平，巴西发运稳定性不足；矿山季报显示主流资源增产空间有限，集中在下半年释放。
• 需求：高炉复产进入瓶颈状态，钢厂补库持续性有限，受利润承压影响，5月产量难以进一步回升。
• 库存：港口库存降幅放缓，到港量仍有望回升，疏港短期内偏强波动。
• 海运：海运价格冲高后高位波动。
• 价差：盘面波动较大，基差总体维持低位，钢矿比见底反弹，需重点关注钢材需求好转和利润改善。

5月交易重点

多头逻辑

• 宏观政策继续加码刺激。
• 疫情明显好转，地产新开工增速拐点叠加螺纹需求释放速度加快。
• 螺纹和热卷库存去化速度提速，佐证需求加速启动预期。

空头逻辑

• 人民币贬值和通胀压力限制宏观进一步宽松空间。
• 疫情放松后需求恢复力度偏弱。
• 螺纹、热卷旺季未能有效去库，淡季库存压力进一步增大。

核心逻辑

• 多空分歧集中在宏观和疫情的不确定性。
• 5月钢厂检修计划增多，若需求正常启动，供需差异有利于去库速度提升。
• 做空钢厂利润驱动减弱。

策略推荐

单边策略

• 轻仓做多螺纹2210合约。
• 轻仓做多热卷2210合约。

套利策略

• 做空卷螺差继续持有。

风险提示

1. 疫情形势仍严峻，疫情管控压力持续难以放松。
2. 4月国内宏观数据仍大幅不及预期。
3. 美国维持鹰派加息的思路，人民币汇率压力继续增大。
4. 煤炭供应持续改善推动煤焦产业链利润再分配。
5. 进出口贸易方面的相关风险。

总结

4月钢铁市场整体呈现基本面压力累积、供需矛盾未明显缓解的态势。钢材期货价格区间震荡，现货成交小幅改善，但需求端改善力度有限，钢厂利润承压，检修增多。铁矿石价格波动较大，供给逐步恢复，但需求端受限，库存降幅放缓。5月市场预计以区间震荡为主，上涨驱动来自于下游需求的改善。交易策略建议轻仓做多螺纹和热卷，做空卷螺差。需重点关注疫情好转、宏观刺激力度及钢厂利润变化，同时防范人民币贬值、通胀压力及进出口风险对市场的影响。