20140210-申万宏源-密切留意流动性变化_坏孩子_背后的行为金融_15页_1mb

2014年2月10日申万中小盘周报总结

核心内容

本报告为申万中小盘周报（2014/1/27-2014/2/7），主要分析了2014年初A股市场中主板与创业板走势的背离现象，探讨了中小盘股的投资逻辑与市场行为，并推荐了相关投资组合。

主要观点

市场回顾

• 主板与创业板走势背离：本周上证综指下降0.48%至2044.50点，沪深300指数下降1.48%，而中小板指上涨0.16%，创业板指涨幅达3.25%。
• 市场情绪与主题投资：节前最后两周央行通过逆回购释放流动性，且“中诚”信托违约事件警报消除，市场对中小盘股的做多热情延续。由于春节前后经济数据和新股发行处于真空期，投资者更倾向于主题投资，如网络彩票、智能家居、新能源汽车、互联网金融等。
• 主题热点持续：外延并购是本周主题投资的重要驱动力，世纪华通、科冕木业、方正电机、新时达等公司涨幅显著。

投资组合与增减持情况

• 净减持额增加：本周中小板、创业板净减持额达27.53亿元，净减持额较上周大幅增加。
• 重点减持公司：御银股份、乐视网、掌趣科技、东华软件、天广消防等公司遭到高管或机构减持。
• 重点增持公司：骅威股份、二六三受到公司增持，显示对未来发展信心。
• 下周解禁风险提示：森源电气（42.59亿元）、东方铁塔（30.38亿元）等公司下周有较大解禁市值，需警惕。

流动性分析

• 流动性偏紧：本周央行净投放资金750亿元，但市场仍显紧张，七天回购利率上调至5.43%，票据直贴利率上升至6.50%。
• 流动性关键变量：需密切留意CPI、信用违约事件和QE退出影响，这三方面是判断流动性转向的重要指标。

关键信息

行为金融视角

• “坏孩子”现象：部分公司股价涨幅显著高于经营指标增速，被市场称为“妖股”，但其背后有行为金融学的解释。
• 情境与归因理论：投资者对“坏孩子”公司的情境设定较低，一旦有小亮点就会做出积极归因，从而推动股价上涨。
• 反身性与预期理论：股价上涨强化投资者对公司前景的预期，形成正反馈，推动市值增长。
• 惯性思维：投资者倾向于根据短期表现线性外推未来，容易高估高成长公司的长期价值。

投资组合推荐

• 推荐标的：邦讯技术、华测检测、宝通带业、万顺股份、巨星科技、同方国芯、安科瑞、数码视讯、长亮科技、新纶科技、加加食品、宇顺电子、威创股份、康得新、数字政通、积成电子、华仁药业。
• 推荐理由：
  • 邦讯技术：智能路由器与智能家居主题。
  • 华测检测：业绩增长稳定，事件驱动估值提升。
  • 宝通带业：毛利改善，主业提升，大股东增持。
  • 万顺股份：率先扩产ITO导电膜，步入业绩高速成长通道。
  • 巨星科技：受益于美国经济复苏。
  • 同方国芯：金融IC卡芯片国产化进程加速，国微电子价值被低估。
  • 安科瑞：智能建筑及节能服务“卖铲人”。
  • 数码视讯：从广电设备商向融合应用平台转型。
  • 长亮科技：受益于客户基数和单客户收入双增长。
  • 新纶科技：国内防静电洁净室龙头，受益净化工程高增长。
  • 加加食品：酱油与茶油业务提升估值。
  • 宇顺电子：OGS量产恰逢其时，产业链一体化打造竞争优势。
  • 威创股份：业绩成长的可持续性被低估。
  • 康得新：ITO导电膜投产，产品拓展至触摸屏领域。
  • 数字政通：首获国家重点软件企业认定。

表格摘要

行业与投资建议

• 投资逻辑：中小盘股行情的核心驱动因素是流动性与资金偏好。
• 投资建议：关注成长性与估值提升潜力，推荐上述公司作为投资标的。
• 风险提示：需密切关注流动性变化、解禁市值及市场情绪波动。

法律声明

本报告仅供客户使用，不构成投资建议。投资决策需结合个人情况，独立判断。本公司保留所有权利，未经许可不得复制或分发。市场有风险，投资需谨慎。