20230326-西南证券-药明生物-02269.HK-业绩增长符合预期_全球产能逐步释放_5页_1mb

业绩增长总结

核心内容

公司2022年年报显示，业绩表现强劲，营业收入和净利润均实现显著增长。全年营业收入达152.69亿元，同比增长48.4%；归母净利润达44.2亿元，同比增长30.5%；经调整后净利润达50.54亿元，同比增长47.1%。公司通过全球产能释放、多引擎驱动海外增长以及“跟随并赢得分子”战略的实施，推动了业绩的持续上升。

主要观点

• 各阶段业务增长显著：临床早期项目收入增长45.8%，临床I期和II期项目收入分别增长100.1%和30.8%，临床III期及商业化项目收入增长39%。
• 海外业务表现突出：北美地区贡献收入85亿元，同比增长62.5%，欧洲地区贡献25.5亿元，同比增长11.9%。
• 市场份额稳步提升：公司市场份额位居全球第二，较2021年增长12.8%，显示其在全球生物制药研发外包服务市场的竞争力。
• 人才团队快速扩充：公司现有员工12373人，其中研发团队科学家4372人，博士或同等学力人员758人。人才保留率高达91%，核心员工保留率达95%，显示公司具备良好的人才吸引力和稳定性。
• WBS管理工具成效显著：WBS管理工具在节约成本、提升产能、优化流程等方面发挥了重要作用，预计2023年将推动利润率提升300+个基点。

关键信息

• 项目数量持续增长：公司综合项目总数达588个，同比增长22.5%。其中，临床前项目300个，临床I/II/III期项目分别为166、68、37个，商业化项目17个，其中6个为新冠项目，11个为非新冠项目。
• 未完成订单增长迅速：未完成订单总额达184.7亿美元，同比增长51.3%。其中，未完成服务订单增长70.3%，未完成潜在里程碑收入增长24.4%。3年以上未完成订单占比较大，显示出公司未来业绩增长的长期性。
• 未来盈利预测：预计2023-2025年公司归母净利润分别为57.7亿元、74.9亿元和96.6亿元，EPS分别为1.36元、1.77元和2.29元，对应PE分别为35.85倍、27.62倍和21.40倍。
• 财务表现稳健：公司收入、毛利、EBITDA和净利润均保持增长趋势，ROE持续提升，净负债率逐步下降，利息覆盖率显著提高，显示公司财务状况良好。
• 全球化布局加速：公司已在全球范围内建立从DNA到BLA的全产业链平台，加速海外业务拓展，为未来业绩增长奠定坚实基础。

附录信息

• 分析师信息：杜向阳，西南证券研究发展中心分析师，执业证号：S1250520030002，联系方式：电话021-68416017，邮箱duxy@swsc.com.cn。
• 财务数据来源：公司公告、西南证券。
• 投资评级说明：公司评级包括买入、持有、中性、回避和卖出，行业评级包括强于大市、跟随大市和弱于大市。
• 重要声明：本报告及附录版权为西南证券所有，未经授权不得复制、发布或引用。

机构销售团队联系方式

上海

北京

广深

风险提示

• 研发生产外包服务行业增速或不及预期的风险；
• 项目进度不及预期的风险；
• 对外投资收益的波动性风险；
• 汇率波动的风险。