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研究所晨报总结

市场指数表现

2018年10月23日，A股市场指数整体下跌，其中上证综指报2550.5点，下跌2.17%；深证成指报7387.7点，下跌2.26%。大盘指数（如上证50）表现优于小盘指数（如中证500）。国际市场上，包括恒生、日经225、标普500等主要指数也出现不同程度的下跌或调整。

股指期货表现

沪深300股指期货表现与现货市场一致，整体上涨，其中IF1812涨幅最大，达4.77%。其他合约如IF1906、IF1811、IF1903也呈现不同程度的上涨。

大宗原材料表现

主要原材料价格整体波动较小，其中铝、天然橡胶、黄玉米、阴极铜等价格小幅上涨，白砂糖略有下跌。市场整体对原材料价格走势较为谨慎。

金工分析

• 基钦周期：预计2019年第三季度见底，此后将与朱格拉周期、库兹涅茨周期共振上行，带来投资机会。
• 融资余额：上周融资余额继续下行，两融交易额占A股成交额比例下降，融资余额占流通市值比例略有上升。
• ETF融资：易方达创业板ETF和华夏上证50ETF融资净买入额居前，显示市场对这些指数的关注度较高。
• 行业融资情况：上周仅1个行业为融资净流入，主要集中在餐饮旅游、煤炭、轻工制造等，医药、非银行金融等为净流出。

行业分析

电子元器件

• 本周电子行业整体下跌，但部分子行业如光学元件、分立器件、印制电路板有所反弹。
• 关注5G及三季报超预期个股，建议关注视源股份、蓝思科技、沪电股份等。
• 5G应用前景明确，VR/AR将成为率先落地的场景之一。

有色金属

• 有色板块整体下跌，但黄金、钛、锡、电解铝等品种表现较好。
• 黄金因避险需求及全球货币政策趋同，预计价格走高。
• 锡因缅甸矿石供应减少，基本面改善，建议关注。
• 铝和钴价格接近中短期底部，龙头企业估值偏低。

传媒

• 传媒板块有望反弹，建议关注三季报优秀、现金流充沛的龙头公司及出版标的。
• 重点推荐芒果超媒、光线传媒、华策影视、三七互娱等。
• 中文在线Q3亏损，华谊兄弟减持，显示行业面临一定压力。

基础化工/石油化工

• 化工品价格中枢有望抬升，长期走向集中和一体化。
• 原油价格高位回落，但化工品整体表现较好。
• 建议关注成长主线（如飞凯材料、国瓷材料）及行业龙头（如万华化学、华鲁恒升）。

房地产

• 房地产市场成交逐渐降温，房价增速预期放缓。
• 各能级城市新房价格环比增速全线收窄，三线城市调整力度较大。
• 二手房价格同步调整，二线城市环比增速下降明显。
• 行业集中度提升，建议关注龙头房企。

公司分析

兔宝宝

• 三季报业绩承压，下调评级至“增持”。
• 业务转型有望增厚利润，重点布局大家居及电商渠道。
• 财务结构有待优化，但整体经营情况稳定。

中国国旅

• 启动整合海免，免税龙头地位进一步提升。
• 股权注入尚未启动，但市场预期良好。
• 预计18-20年EPS为1.91/2.52/2.91元，维持“买入”评级。

柳药股份

• 三季报业绩靓丽，超出预期。
• 医药流通和工业业务增长较快，推动整体毛利率提升。
• 预计18-20年EPS分别为2.07/2.60/3.19元，维持“买入”评级。

恩华药业

• 三季报业绩略超预期，核心品种增长强劲。
• 品种如右美托咪定、阿立哌唑等表现突出。
• 维持“买入”评级，目标价17.64-18.90元。

山鹰纸业

• 三季报业绩稳健，但受旺季需求不及预期影响，Q3盈利增速放缓。
• 拓展废纸回收渠道，控制成本，保持成本领先优势。
• 维持“增持”评级，目标价3.78-4.41元。

中国联通

• 三季报业绩高增，受益于混改及新业务发展。
• 4G用户增长至2.14亿，移动用户净增2566万户。
• 维持“增持”评级，目标价6.52-6.91元。

厦门钨业

• 三季报业绩略低于预期，但锂电材料产能扩张。
• 钨价下滑影响业绩，但公司有较大资源储备。
• 维持“增持”评级，目标价6.27-6.60元。

金钼股份

• 三季报业绩略超预期，钼价持续上涨带动利润增长。
• 可转债项目获批，公司未来发展可期。
• 维持“增持”评级，目标价7.22-8.02元。

恒力股份

• PTA高景气带动业绩大幅增长，炼化项目进展顺利。
• 聚酯板块整体高景气，PTA-PX价差扩大。
• 维持“增持”评级，目标价15.13-16.91元。

长春高新

• 核心制药业务稳定增长，金赛、百克等产品表现亮眼。
• 生物类似药项目推进，公司未来增长空间大。
• 维持“买入”评级，目标价224.1-239.0元。

长青股份

• 三季报略超预期，可转债项目逐步释放。
• 主要产品价格持续上涨，公司毛利率提升。
• 维持“增持”评级，目标价11.64-13.58元。

锡业股份

• 三季报业绩同比增长，锡价弹性值得关注。
• 锡行业供需改善，公司作为龙头，盈利空间较大。
• 维持“增持”评级，目标价10.54-11.78元。

风险提示

• 各行业均存在宏观经济下行、政策变化、原材料价格波动等风险。
• 个股层面，需关注业务转型效果、并购整合进度、新产品上市进展等。

信息速递

• 国有科技型企业股权和分红激励范围扩大。
• 津石高速公路天津东段动工。
• 央行逆回购加码至1200亿元。
• 工商业电价下调，工信部调研。
• 央行精准滴灌民营经济，缓解融资难题。
• 无人零售愿景尚不明朗。
• 成都绿色金融高峰论坛即将举行。
• 铁路建设加速，9月投资额超千亿元。
• 国务院设立民营企业债券融资支持工具。