20230306-中财期货-PVC月报_广西华谊投产_需求提升不足_V或震荡偏弱_8页_1mb

广西华谊投产需求提升不足，PVC或震荡偏弱

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡
• 中期走势：偏弱
• 操作建议：逢高空

核心逻辑分析

供应端

• 2月产量：178.1万吨，同比+1.3%（前值+2.5%），环比+2.3%，日均产量6.36万吨。
• 开工率：上周PVC行业开工率79.94%，连续三周保持高位，电石法开工率略有下降，乙烯法则有所提升。
• 检修情况：2月检修损失2.70万吨，3月计划检修未明显增加，新增产能释放（广西华谊40万吨、聚隆40万吨）导致产量高位增长。

库存与销售

• 社会库存：3月3日社库45.4万吨，环比+1万吨，两连增，同比高25%。
• 企业库存：生产企业在库库存天数10.1天，环比持平，销售压力较大，同比高156%。
• 预期库存：下周库存天数预计增至10.3天。

成本端

• 电石价格：山东市场价3820-3980元/吨，乌海、宁夏出厂价试探上涨100元/吨，部分区域电石采购价反弹50元/吨。
• 兰炭价格：上涨115元/吨，导致电石生产成本增加。
• 烧碱价格：下跌，华东PVC平衡成本抬升至6690元/吨。

利润与工艺

• 主流工艺利润压缩：电石法盈亏平衡，乙烯法利润维持稳定，外采电石法利润-154元/吨。
• 成本结构：电石与兰炭价格上涨，但下游采购意愿不强，导致成本端压力未完全传导。

下游需求分析

开工情况

• 制品企业开工：未能继续提升，保持分化态势，线缆、薄膜、管材表现较好，其他行业相对低迷。
• 原料库存：高位，采购意愿不强，企业多按订单接货，等待终端需求释放。

房地产与基建

• 地产数据：2022年1-12月新开工面积累计同比下降39.4%，销售面积同比下降24.3%。
• 政策影响：地方政府推动“保交楼”政策，但房企新开工计划仍受抑制。
• 未来预期：2023年房地产市场仍面临需求恢复缓慢的压力，新开工面积增长有限。
• 基建方向：老旧小区改造基本完成，未来三年建设强度下降，保障性租赁住房新增需求有限。

PVC地板出口

• 出口数据：2022年1-12月PVC地板出口507万吨，同比下降11%，且出口关税仍为25%。
• 需求疲软：欧美市场对PVC地板需求未明显改善，出口利润维持在500元/吨以上，但签单意愿减弱。

海外市场与出口情况

亚洲外盘

• CFR价格：东南亚910美元/吨，印度930美元/吨，中国905美元/吨，价格稳定。
• 出口利润：东南亚利润580元/吨，印度（无反倾销）利润515元/吨，出口连续第13周增长，但签单环比走弱。
• 进口成本：约7600元/吨。

美国市场

• 出口数据：2022年出口同比增长28.7%至248万吨，当前库存低，但供应商对需求持悲观态度。
• 价格走势：美国PVC价格稳定，国内需求恢复缓慢，出口持续面临挑战。

欧洲市场

• 需求疲软：现货价格下跌，部分价格下降100欧元/吨，市场供应充足。
• 土耳其市场：价格跟随亚洲市场走强，亚洲需求增加。

风险提示

1. 需求恢复不及预期（利空）
2. 装置因不可抗力开工不稳（利多）
3. 宏观政策刺激力度加大（利多）
4. 环保、限电导致下游开工不佳（利空）

重点关注

• 地产市场恢复
• 全球疫情发展
• 宏观货币环境

关键信息总结

• 2023年3月PVC供应将维持高位，新增产能释放。
• 下游需求未明显改善，制品企业开工率分化，原料库存高。
• 成本端有所抬升，但采购未跟进，导致利润压缩。
• 出口利润仍保持在500元/吨以上，但签单意愿减弱。
• 美国出口增长显著，但国内需求受通胀和利率影响，增长受限。
• 欧洲市场供应充足，需求疲软，价格承压。
• 地产和基建需求恢复缓慢，对PVC需求形成压制。

附：主要企业检修计划

附：主要图表说明

• 图1：PVC主力合约走势
• 图2：PVC基差走势
• 图3：乙电价差
• 图4：华南-华东溢价
• 图5：PVC开工率走势
• 图6：PVC库存走势
• 图7：不同路径PVC成本
• 图8：华东电石价格及与西北价差
• 图9：西北一体化企业利润
• 图10：华东外采电石企业利润
• 图11：乙烯法企业利润
• 图12：单体法企业利润
• 图13：PVC外盘价格
• 图14：出口利润
• 图15：PVC地板出口情况
• 图16：房地产数据走势

特别声明

本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性，仅作为参考。投资者据此操作，风险自担。未经授权，不得翻版、复制、引用或转载。