20210524-大越期货-沪铜周报_16页_1mb

沪铜周报总结（5.17~5.21）

一、核心内容概述

本周沪铜市场整体呈现冲高回落态势，主力合约收跌3.22%，报收于72160元/吨。宏观政策面与产业基本面共同影响了铜价走势，国内与国际市场均出现一定程度的回调。整体来看，铜价受到政策调控、供需变化及市场情绪的综合影响。

二、主要观点与关键信息

1. 行情回顾

• 沪铜主力合约本周收跌3.22%，报收72160元/吨。
• 国常会连续8天两次强调大宗商品价格过快上涨问题，政策调控导致黑色系商品大幅回调，金属板块集体回落。
• 下游采购有所增加，但现货市场仍处于贴水状态，企业主要依赖长单客户。

2. 基本面分析

(1) PMI维持扩张区间

• 中国4月制造业PMI为51.1，略低于预期51.8，但仍在扩张区间。
• 美国制造业PMI同样保持扩张趋势，显示全球制造业仍具韧性。

(2) 供需平衡表显示预估供需短缺

• 根据ICSG供需平衡表，2020年5月至11月期间，全球精炼铜消费量持续高于产量，供需缺口逐渐扩大。
• WBMS供需数据显示，全球铜需求增长趋势明显，预计今年供需将出现短缺。

(3) 库存维持历史低位，去库不理想

• LME铜库存从5月14日的117300吨增至5月21日的126675吨，周内增加9375吨。
• 上期所铜库存从221124吨增至229179吨，周内增加20706吨。
• 国内库存去库效果不明显，保税区库存维持同期正常水平。

3. 市场结构分析

(1) 加工费维持低位

• 铜加工费持续处于低位，表明下游需求疲软，市场对铜价的支撑有限。

(2) CFTC非商业净多单维持高位回落

• CFTC持仓数据显示，非商业净多单维持高位但有所回落，显示市场投机情绪有所降温。

(3) 期现价差显示现货贴水

• 国内外铜市场均处于现货贴水结构，国内铜基差为-165元/吨，进口利润亏损373元/吨。
• 期现价差显示现货价格低于期货价格，表明市场对未来铜价的预期偏弱。

(4) 盘面走势偏多

• 沪铜主力合约收盘价收于20日均线上，20日均线呈上升趋势，显示短期市场偏多。

4. 观点与策略

(1) 基本面分析

• 供应开始缓和，废铜政策有所放开，但需求端仍具支撑。
• 中国4月制造业PMI显示市场扩张，但增速放缓。

(2) 技术面与持仓分析

• 基差偏空，库存偏多，盘面偏多，主力持仓净多。
• 综合分析，市场情绪受到政策调控影响，短期热情降温。

(3) 结论与策略建议

• 在全球宽松政策与南美供应短期收紧的背景下，国常会加强大宗商品监管，短期铜价可能承压。
• 建议沪铜2107合约在71000~73500元/吨区间操作，关注政策动向与供需变化。

三、免责声明

本报告内容基于公开资料整理，信息来源可能存在不确定性。报告中的观点和建议仅供参考，不构成任何投资决策的依据。大越期货不承担因使用本报告而产生的任何损失。未经授权，不得复制、传播或用于商业用途。