20210730-川财证券-消费行业周报_白酒关注高端_次高端扩容机会_大众品关注能量饮料行业_12页_1mb

文档总结

核心内容

本报告为川财证券行业周报，主要分析食品饮料行业近期表现及投资建议，涵盖东鹏饮料、白酒、酱酒、葡萄酒、啤酒、乳品等细分领域。

主要观点

1. 东鹏饮料业绩增长与全国化布局

• 业绩表现：2021年上半年实现营收和归属于母公司净利润分别同比增长49.11%和53.14%，毛利率和净利率分别提升3.24个百分点和0.48个百分点至49.68%和18.35%。
• 费用变化：销售费用率同比增加3.34个百分点至21.69%，主要由于品牌建设投入增加、渠道推广费用上升及新员工薪酬机制。
• 产品结构：能量饮料占比达96.59%，新产品“东鹏加气”和“0糖特饮”试销表现良好，销售收入分别为3113.92万元和3074.20万元。
• 渠道扩展：截至6月，公司拥有2002家经销商、179万家终端门店，较2020年底分别增加402家和59万家。
• 区域布局：计划在长沙设立全资子公司，建设华中区域总部生产基地，推动全国化进程。

2. 酱酒行业持续升温

• 投资动态：珠海高瓴岩恒及其关联方拟对贵州金沙窖酒进行投资，持股比例达25.791%。
• 融资进展：肆拾玖坊完成6亿元B轮融资，由CMC资本独家投资，主要用于产能扩张、团队和渠道建设、品牌打造。
• 行业前景：酱酒热持续，成为白酒增速最快的香型，建议关注头部酱酒企业和高端酒企。

3. 高端白酒批价坚挺，库存低位

• 飞天茅台：整箱价格提升至3780元/瓶，散瓶价格达3020元/瓶左右，库存紧缺，打款至8月。
• 五粮液：主要地区批价维持在990-1000元/瓶，渠道库存水平为3-4周。
• 泸州老窖：批价提升至920-940元/瓶，整体回款达70%，国窖控货挺价，库存约1个半月。

4. 行业整体表现

• 市场回调：本周食品饮料指数下跌13.03%，白酒板块跌幅最大，达-10.92%。
• 细分板块表现：软饮料、乳品涨幅较小，分别为-2.97%和-3.88%，而白酒、啤酒、黄酒跌幅较大。

关键信息

5. 行业估值

• 食品饮料行业整体PE为46.54倍，白酒、啤酒、葡萄酒、黄酒等细分行业PE分别为43.88、44.88、44.46、38.75倍。
• 软饮料和乳制品PE分别为33.71倍和26.54倍，调味品PE为54.85倍。

6. 行业动态

• 酿酒行业：上半年产销利均增长，全国规模以上企业酿酒总产量同比增长6.80%，销售收入增长19.16%，利润总额增长29.39%。
• 百威亚太：上半年营收增长26%，净利增长5.03亿美元，但第二季度销量同比下降3.9%。
• 海南椰岛：上半年酒类业务收入同比增长193.65%，实现扭亏为盈。
• 青啤枣庄公司：100万千升项目预计年内投产，一期产能为60万千升。
• 泰山啤酒：引入中信系资本，计划扩张产能、提升系统能力。
• 肆拾玖坊：完成6亿元B轮融资，已拥有1500家新零售体验店和2500家经销商。

7. 重要公告

• 桃李面包：吴志刚先生质押680万股，用于融资。
• ST威龙：董事会秘书刘玉磊辞职，由副总经理郑琳琳代行职责。
• 天润乳业：副总经理陈东升辞职。
• 百润股份：上半年净利润增长73.94%，营收增长53.72%。
• 双塔食品：经销商订货会订单货款同比增长24.88%。
• 绝味食品：控股股东解除质押5500万股。
• 金枫酒业：副总经理邓广寿辞职。

投资建议

• 功能饮料：作为增速最快的赛道，东鹏饮料具备规模、产能和品牌优势，建议持续关注。
• 白酒行业：尽管短期有回调，但基本面良好，高端酒和次高端酒动销强劲，批价坚挺，建议关注头部企业如贵州茅台、五粮液、泸州老窖等。
• 酱酒赛道：产能和品牌提升空间大，建议关注相关企业。

风险提示

• 宏观经济风险：若经济增长低于预期，将对消费类板块业绩增长造成压力。
• 原材料波动：气候变化、疫情等导致的原材料价格上涨可能影响盈利能力。
• 食品安全风险：食品安全问题可能对公司声誉和业绩带来负面影响。