20210718-中国银河-电子行业周报_后摩尔时代_看好第三代半导体战略发展机遇_29页_3mb

电子行业周报总结（2021年07月18日）

核心内容

1. 行业动态与市场趋势

• 手机市场：2021年6月国内手机出货量为2566万部，同比下降10.4%，但环比有所改善。5G手机出货量占77.1%，显示5G渗透率持续提高。市场下滑主要受需求提前释放、芯片短缺及华为缺位影响，预计下半年随着消费电子旺季和苹果新品推出，市场将有所回升。
• 消费电子：VR产业迎来发展新机遇，工信部提出推动虚拟现实产业高质量发展。同时，iPhone产业链受益于华为高端手机供应短缺，增长确定性较强。建议关注立讯精密、鹏鼎控股等企业。
• 5G与汽车电动化：5G终端及汽车电动化需求推动电子行业盈利增长，行业维持“推荐”评级。国内5G基站数量已达96.1万个，5G终端连接数约3.65亿户。
• 半导体行业：进入后摩尔时代，第三代半导体材料（如碳化硅、氮化镓）因具备更高禁带宽度和性能优势，被广泛应用于高温、高功率、高压、高频领域。全球SiC和GaN功率半导体市场规模预计从2020年的8.54亿美元增长至2029年的50亿美元。

主要观点

2. 第三代半导体发展机遇

• 第三代半导体材料（碳化硅、氮化镓）相较于第一代（硅、锗）和第二代（砷化镓、磷化铟）具备更高的禁带宽度和电子迁移率，适用于大功率应用场景。
• 氮化镓：全球市场被日本住友、美国Cree及Qorvo占据，CR3达84%。国内企业处于起步阶段，国产替代空间较大。
• 碳化硅：市场主要由海外企业主导，国内企业如山东天岳、天科合达市场份额不足10%。衬底环节是技术壁垒最高的部分，目前全球主流为6英寸，国内仍以4英寸为主，6英寸仅小批量供应。MOSFET产品尚未实现大规模出货。
• 国内企业如三安光电、海威华芯、华润微、斯达半导等在第三代半导体领域布局积极，值得关注。

关键信息

3. 行业配置建议

• 推荐标的：
  • 消费电子：歌尔股份、立讯精密、鹏鼎控股。
  • 半导体国产替代：中芯国际、韦尔股份、澜起科技。
  • 设备领域：北方华创、中微公司。
  • 汽车电子：华阳集团、舜宇光学科技、联创电子。
  • 第三代半导体：三安光电、山东天岳、天科合达、海威华芯、华润微、斯达半导、比亚迪半导体、闻泰科技、士兰微。

4. 市场行情回顾

• 电子行业指数：本周下跌2.07%，在28个行业中排名第26位。
• 二级板块表现：被动元件、电子系统组装涨幅居前，分别为8.67%和2.52%。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：隆利科技（+53.55%）、同兴达（+28.04%）、弘信电子（+23.20%）、国科微（+21.39%）、国民技术（+20.02%）。
  • 跌幅前五：思瑞浦（-20.41%）、领益智造（-18.38%）、卓胜微（-16.01%）、博杰股份（-15.19%）、海能实业（-14.56%）。

5. 公司重要公告

• 业绩预告：多家公司发布上半年业绩，如隆利科技、同兴达、弘信电子等涨幅较大；部分公司如海能实业、领益智造、奋达科技等业绩下滑。
• 股权激励与增发：部分公司如万润股份、晶丰明源、海特高新等发布股权激励计划或增发预案。
• 重大合同：如丘钛科技、高新兴、宝明科技等公司签订重大合同或获得政府补助。

风险提示

• 半导体需求不及预期。
• 技术突破不及预期。

估值分析

6. 国内与国际估值比较

• 国内电子行业市盈率：截至2021年7月16日，电子行业市盈率为42.38倍，低于近10年平均水平45.9倍。
• 与全球市场对比：美国、韩国、中国台湾地区电子板块市盈率分别为19.98倍、20.49倍、21.69倍，均高于国内电子行业市盈率，但国内行业增长潜力更大。
• 重点公司估值：选取A股和港股中部分电子龙头公司进行对比分析，发现A股电子行业整体估值高于港股，但成长性更强。

附录：重点公司投资案件

• 三安光电：全面布局第三代半导体产业链。
• 山东天岳、天科合达：国内SiC晶片供应商。
• 海威华芯：砷化镓、氮化镓制造企业。
• 华润微、斯达半导、比亚迪半导体、闻泰科技、士兰微：积极布局第三代半导体的功率半导体企业。
• 中芯国际：在半导体国产替代方面具有重要地位。

相关研究

• 《“十四五”规划坚持创新驱动发展，目标2035年进入创新型国家前列》（2021-03-13）。
• 《持续看好半导体，建议关注封测领域投资机会》（2021-07-04）。

总结

电子行业在5G终端及汽车电动化需求的推动下，盈利端将加速增长。第三代半导体作为后摩尔时代的代表，具有广阔的发展前景，国内企业虽起步较晚，但具备较大的国产替代空间。建议关注具备核心技术优势和布局的龙头企业，如三安光电、山东天岳、天科合达、海威华芯、华润微、斯达半导、比亚迪半导体、闻泰科技、士兰微等。同时，消费电子和汽车电子领域也值得关注，特别是在iPhone产业链和智能座舱、摄像头等细分市场。