20220617-中财期货-PVC周报_厂库社库均累积_供需全面利空_V或维持弱势_8页_1mb

PVC市场周报总结（2022年6月17日）

核心内容

本报告分析了2022年6月17日PVC市场的整体走势、供需变化、成本端影响及国际市场需求情况，提出了相应的投资策略与风险提示。

主要观点

• 短期走势：震荡偏弱
• 中期走势：震荡
• 操作建议：
  • 短期：9-1反套
  • 中线：逢低做多09

关键信息

一、供需面分析

• 国内供应：

  • 上周PVC开工率77%（-1%），预计延续至月底。
  • 7月份检修计划明显下降，供应压力将显著提升。
  • 6月10日社库32.9万吨，环比+2.5万吨，同比高115%。
  • 生产企业库存天数3.93天，环比增加0.15天，预计本周提升至4天。
  • 国内PVC生产企业受内外贸市场需求放缓和仓储库存偏高等因素影响，库存略有增加。

• 海外需求：

  • 东南亚市场量价齐跌，国内价格下跌导致出口利润回升，但不足以支撑市场。
  • 印度进入季风季节前期，需求疲软，库存充足。
  • 东南亚市场交易量下降，印尼生产商下调销售报价。

二、成本端分析

• 电石价格：

  • 山东市场价4420-4530元/吨（-75），河南-100，乌海宁夏-135。
  • 电石价格重心下移，贸易出厂价下调100-200元/吨，终端采购价下调50-100元/吨。
  • 电石厂库存压力大，部分企业降负停炉，导致成本压力上升。

• 电力成本：

  • 高耗能企业购电价格为基础电价的1.5倍，拉抬电石长期成本640元/吨，PVC成本提高900元/吨。

• 乙烯法原料：

  • 6月15日CFR东北亚报1010美元/吨，CFR远东VCM报1000美元/吨。
  • 乙烯法企业利润有所下滑，但未出现大幅亏损。

三、利润情况

• 不同工艺利润：

  • 西北一体化企业利润：-431元/吨（-25.9%）
  • 山东外采电石企业利润：-264元/吨（-17.2%）
  • 乙烯法企业利润：-270元/吨（-8.0%）
  • 单体法企业利润：-185元/吨（+116.0%）

• 出口利润：

  • 东南亚出口利润回升至720元/吨，印度（无反倾销下）210元/吨。

四、下游需求

• 地产需求：

  • 1-4月新开工面积累计同比-17.5%，销售面积累计同比-13.8%，均大幅下滑。
  • 竣工面积累计同比-11.5%，集中竣工高峰已过，后续施工强度预计有限。
  • 旧改计划在2022年可能持稳或下滑，对PVC需求支撑有限。

• 下游订单：

  • 管型材企业订单不足，开工维持在4-6成。
  • 美国对PVC地板的关税已到期，但出口增长仍主要依赖美国市场。

五、市场展望

• 短期趋势：PVC价格持续下跌后，或偶有反弹，但整体方向仍看弱。
• 中期趋势：市场整体处于震荡状态。
• 主要风险：
  • 疫苗效果不及预期，需求恢复前景不明（利空）；
  • 装置因不可抗力开工不稳（利多）；
  • 宏观政策刺激力度加大（利多）；
  • 环保、限电导致下游开工不佳（利空）。

重点关注

• 能耗双控政策：影响电石供应及PVC生产成本。
• 全球疫情发展：对下游需求及市场情绪产生影响。
• 宏观货币环境：可能影响市场资金流动及价格走势。

图表摘要

• 图1：PVC主力合约走势（震荡偏弱）
• 图3：乙电价差（维持稳定）
• 图5：PVC开工率走势（略降）
• 图6：PVC库存走势（持续累库）
• 图7：不同路径PVC成本（电石法成本压力大）
• 图9：西北一体化企业利润（下滑明显）
• 图10：华东外采电石企业利润（下降）
• 图11：乙烯法企业利润（略有下滑）
• 图12：单体法企业利润（波动较大）
• 图13：PVC外盘价格（东南亚及印度价格下跌）
• 图14：出口利润（东南亚及印度利润回升）

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风险提示

1. 疫苗效果不及预期，需求恢复前景不明（利空）；
2. 装置因不可抗力开工不稳（利多）；
3. 宏观政策刺激力度加大（利多）；
4. 环保、限电，下游工厂开工不佳（利空）。

特别声明

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