20180622-渤海证券-场外期权周报_中美贸易战升级_标的日内波动加剧_13页_1mb

中美贸易战升级背景下场外期权周报总结

核心内容

2018年6月15日至6月21日期间，市场受到中美贸易战升级的影响，标的资产日内波动显著加剧，场外期权市场交易活跃度有所提升，投资建议方面倾向于构建特定策略以应对市场不确定性。

主要观点

• 指数标的波动加剧：沪深300指数在该周放量下行，下跌4.78个百分点，总成交额达5317.73亿元，日均成交额环比增长26.36%。历史波动率、日内波动及日均振幅均较前周上升，其中日均1个月历史波动率增加2.47个百分点，日内已实现波动率均值提升8.51个百分点，显示市场情绪紧张。
• 黄金ETF表现疲软：黄金ETF在该周先扬后抑，最终下跌1.34个百分点，总成交额为59.62亿元，日均成交额环比增长21.36%。虽然历史波动率下降，但日内已实现波动率上升1.98个百分点，波动性增强。
• 场外期权市场活跃：截至2018年6月15日，通过中证报价系统累计交易的场外衍生品达8513笔，累计初始名义本金1201.35亿元。其中，场外期权累计成交6928笔，名义本金937.66亿元，环比增加2.12亿元。权益类场外衍生品交易活跃度最高，占比达84.77%。
• 场外衍生品集中度变化：收益互换的CR5为90.88%，较上月增长1.01个百分点；期权的CR5为83.80%，较上月下降4.4个百分点。前五名券商在收益互换和期权业务中占据主导地位，但排名有所调整。
• 投资建议：建议投资者针对沪深300、上证50和中证500构建买入宽跨式组合策略，以应对市场波动和中美贸易战带来的不确定性。对于黄金ETF，由于金价承压下行，建议在适当时机构建牛市价差组合策略，以博取反弹机会。

关键信息

1. 标的市场情况

1.1 指数标的日内波动加剧

• 沪深300：周跌幅4.78%，总成交额5317.73亿元，日均成交额环比增长26.36%。
• 历史波动率：
  • 日均1个月历史波动率18.7%，环比增加2.47个百分点。
  • 日均3个月历史波动率17.3%，环比增加0.93个百分点。
  • 日均6个月历史波动率17.47%，环比增加0.28个百分点。
• 日内已实现波动率：均值为20.67%，环比增加8.51个百分点。
• 日均振幅：2.22%。

1.2 黄金ETF放量下跌

• 黄金ETF：周跌幅1.34%，总成交额59.62亿元，日均成交额环比增长21.36%。
• 历史波动率：
  • 日均1个月历史波动率5.34%，环比减少0.56个百分点。
• 日内已实现波动率：均值为5.66%，环比增加1.98个百分点。
• 日均振幅：0.48%。

2. 场外期权市场

2.1 中证报价系统场外衍生品交易情况

• 累计交易：8513笔，累计初始名义本金1201.35亿元。
• 场外期权：累计成交6928笔，名义本金937.66亿元，环比增加2.12亿元。
• 权益类交易占比最高：累计初始名义本金1018.37亿元，占比84.77%，累计交易7510笔。
• 黄金类交易：累计成交471笔，名义本金73.35亿元，占比6.11%。

2.2 场外衍生品业务开展情况

• 2018年3月新增名义本金：835.93亿元，环比增长19.89%。
  • 收益互换：新增343.26亿元，占比41.06%，环比增加126.41亿元。
  • 期权：新增492.67亿元，占比58.94%，环比增加12.27亿元。
• 月末存量：
  • 收益互换：1371.75亿元，环比增长4.23%。
  • 期权：2064.48亿元，环比增长0.07%。

2.3 场外期权波动率情况

• 隐含波动率：沪深300、上证50和中证500的场外看涨、看跌期权隐含波动率均有所提升。
• 波动率差值：
  • 上证50和中证500的看跌看涨隐含波动率差值分别增加0.95和1个百分点。
  • 沪深300的隐含波动率差值下降0.42个百分点。

3. 投资建议

• 指数策略：建议针对沪深300、上证50和中证500采取买入宽跨式组合策略，以应对市场波动。
• 黄金ETF策略：建议在适当时机构建牛市价差组合策略，以博取金价反弹机会。
• 市场不确定性：中美贸易战短期内对市场造成冲击，中长期仍存在不确定性，政策利好可能缓解恐慌情绪。

总结

综上所述，中美贸易战升级导致市场波动加剧，指数标的和黄金ETF均出现显著下跌，场外期权市场交易活跃度提升，但黄金ETF并未获得有效支撑。投资建议方面，建议投资者采取买入宽跨式组合策略应对指数波动，同时关注黄金ETF的反弹机会。市场整体仍面临较大不确定性，需谨慎操作。